利亚零售(00831.HK)中期溢利大增22.4%,OK便利店卖身苏宁后将何去何从?

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苏宁小店收购OK便利店事件背后另一个主角——OK便利店和它特许经营权持有人利亚零售却鲜少人问津。

昨日,早前因将旗下OK便利店卖身苏宁易购旗下苏宁小店而成为各大新闻“背景板”的利亚零售(00831.HK)公布公司的中期半年业绩。今年上半年,公司取得收益27.04亿港元,同比增加5%;纯利8242.26万港元,同比增加22.4%;EPS10.8港仙,同比增加22.3%。

(图片来源:利亚零售中期报告)

受中期业绩向好影响,今日利亚零售股价上涨3.93%,收报3.9港元,但全日交易量仅为25.6万股,市场反响似乎不大。统计年初至今,公司股价涨幅约为14%。

(图片来源:富途证券)

线上至线下营销促便利店同店销售上涨

据公开资料显示,OK便利店1951年成立于美国,属连锁式便利店集团,采用特许经营方式经营。规模最盛时,OK便利店一度是全球第二大便利店品牌。

1985年和2000年,香港冯氏集团(前利丰集团)旗下零售业务冯氏零售先后取得OK便利店在中国香港及中国大陆的专营权。而利亚零售为冯氏零售旗下的三家上市公司之一,是OK便利店在中国业务的经营主体。

1985年,香港第一家OK便利店开张。发展至今,OK便利店已是香港第二大连锁便利店。整个中国区而言,截至今年第二季,利亚零售旗下的OK便利店数量有448家,集中于香港、澳门、广州、珠海四个市场。

除了OK便利店外,利亚零售旗下还有运营圣安娜饼屋(集中于香港、澳门及广州市场)及Zoff眼鏡店。

报告期末,利亚零售旗下的香港OK便利店数目为339家,去年同期为332家。于今年上半年,集团新开八家便利店,但亦有六家在期间结业。

(图片来源:利亚零售中期报告)

同店销售方面,OK便利店在记录期间录得销售总额21.85亿港元,同比上升4.4%。期间,集团通过“OK齐齐印”手机APP为顾客提供推广优惠及忠诚度奖赏,以“在线到线下”的形式吸引顾客消费从而推高同店销售额。

圣安娜饼屋业务方面,截至6月30日,香港及澳门合共经营99家饼屋,同比减少4家。则而在广州有28家。同店销售额方面,圣安娜在香港及澳门业务录得个位数增长;营业额为5.08亿港元,同比下降2.7%。同时,人民币期间贬值亦令集团减低有关成本,提升毛利率。

(图片来源:利亚零售中期报告)

至于日本时尚眼镜品牌Zoff经营方面,集团作为品牌唯一特许经营商,在一年半的时间内共在香港开设7家门店。有关同店销售数据并未在业绩报告中披露。但集团发展中业务营业额(主要为Zoff门店)录得5300万港元,同比增加71%。

整体而言,报告期内由于OK齐齐印上的推广活动、人们币贬值导致圣安娜之生产成本下跌及时尚眼镜业务Zoff带来毛利贡献的原因,集团毛利及其他收入所占总营业额百分比上升0.3%至37.4%。

(图片来源:利亚零售中期报告)

广州OK便利店卖身苏宁,下一步将何去何从?

实际上,在集团中期报告公布前后两日,利亚零售的交易量(22.6万 VS 25.6万)并无多大差别,似乎并没有多少人care这家OK便利店的中国经营商。

但在几日前,利亚零售还是“火”了一把的——理由是,苏宁便利超市(南京)有限公司(即苏宁小店)已经与冯氏零售达成股权转让协议。据此,冯氏零售旗下的利亚华南会将广州地区运营的OK便利店转由苏宁100%控股特许经营。

一时之间,有关电商巨头入局线下便利店的话题被炒得沸沸扬扬。大家这才知道原来京东已投资生活家居日用品连锁生活无忧、盒马鲜生也有“盒马mini”、外来的沃尔玛也在搞“惠选”社区店,就连“人民的咖啡店”瑞幸咖啡也有消息传出要转型做便利店(虽然有点扯。。)。

资深的零售业人士跳出来,说目前电商都在走“全渠道”了,除了大卖场,现有的各种小店已成为电商布局社区零售和下沉市场的重要手段云云。

电商们抢线下流量拼得头破血流了,消费者可以走马观花慢慢看,还多了吃瓜的新话题,自然是很好。

另外,还有人担心7-11和全家会不会受到影响,从此便无法给人“家的感觉”——那我不是晚上只能回家了,怎么办。

而在这事件背后另一个主角——OK便利店和它特许经营权持有人利亚零售却鲜少人问津。

终于,有人扒出利亚零售早在2015年8月便将广州地区运营的OK便利店以4800万港元出售给股东冯氏控股(1937)有限公司,出售的原因时出现持续重大亏损。集团表示,自2002年投入运营起,广州OK便利店的运营母公司2013年和2014年的综合净亏损分别约为2050万港元和2140万港元。

亏损之下,广州的OK便利店数量亦正在逐渐减少。据2014年至2018年披露的数据,广州OK便利店数量已从89家减少至61家。相较之下,同期广州7-Eleven和全家的数量分别已超过500家及250家。

有业内人士认为,便利店需要形成一定规模效应方能实现盈利。便利店连锁经营需要对后台、供应链及连锁组织体系、信息化建设投入大量资金,因此门店数量太少的情况下,投入成本并不会变化,并且难以形成规模效应。

一般而言,便利店在一线城市要实现盈利,至少需要300家门店。OK便利店目前仍停留在两位数,表明依靠自身发展并不可行,选择出售属明智举动。

而没有了“关连人士”利亚华南旗下经营广州OK便利店这层关系,利亚零售未来业务可能将更大可能集中在香港:上半年,集团并未披露圣安娜广州的销售业绩,但从其饼屋业绩最终录得下滑可以判断,利亚零售圣安娜在内地的日子过得也不好。

有分析曾认为,利亚零售营收长期保持单位数增长,而且无护城河,合理估值应该不超过8倍市盈率。而目前,公司股价动态市盈率为15倍。

另外,类似这类零售股会面临香港经济周期向下的风险。

现在来看,市场似乎已经用脚投票——利亚零售虽然中期业绩向好,但依然nobody cares。

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HK 利亚零售

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