业绩亮点：超给力的中期财报，大超市场预期！

2017上半年美图收入同比增2.7倍，其中互联网收入同比增7.6倍，收入结构大幅改善，互联网收入占比从去年的4.9%大幅增至11.3%，经营亏损大幅减少87%，其中净亏损减少94%，并且在今年3月与5月美图实现了单月盈利，实在超出所有人的预料。

业绩会全程：

8月24日，全球覆盖超过11亿独立设备的移动互联网平台美图公司，在香港发布截至2017年6月30日的中期业绩公告。

颜劲良（左）、蔡文胜（中）、吴欣鸿（右）

一、财务方面：

中期业绩公告显示，美图期内的总收入同比增长272.3%至人民币21.798亿元，远超2016年人民币15.786亿元的全年总收入。其中互联网服务及其他分部业务的表现亮眼，该部分的收入同比增长762.0%至人民币2.468亿元，在总收入的占比达到11.3%，而去年同期为4.9%。与此同时，智能硬件业务收入依旧快速增长247.1%至人民币19.330亿元。

特别值得注意的是，根据未经审计的每月管理账目，美图在过去的6个月中有2个月（3月和5月）已经实现了净利润为正，展现了公司可实现盈利的能力。

而公司毛利也上升到人民币4.353亿元，较去年同期的人民币7450万元增长484.4%。上半年公司整体毛利率达到20.0%，而去年同期为12.7%。

同时，美图经调整的净亏损大幅收窄至人民币3320万元，较去年同期下降87.0%，这主要受惠于强劲的收入增长以及相关经营杠杆。此外，由于不再有可转换可赎回优先股公允价值变动造成的损失，美图净亏损较去年同期显著下降94.0%至人民币1.318亿元。这些优先股已于2016年12月转换为普通股。

二、业务方面：

从运营数据上看，截至2017年6月30日，美图用户基础持续增加，月活跃用户总数达到4.813亿人，同比增长7.8%，而去年同期为4.464亿人。美图在平台化方面也取得新突破，美图的累计统一注册账户（MTid）增至约2亿个。此外公司也推出了独立设备识别系统，可更好的洞察用户在不同美图应用间的喜好。其中，美图的第一个平台化产品——美拍增长势头喜人。截至6月30日，美拍应用内月活跃用户数较去年同期增长33.3%，展现出更高的用户活跃度。

分业务来看：

1、广告：收入同比增长219%，商业化前景广阔

在广告方面，在线广告的收入增加至人民币8263万元，较去年同期增长219.0%。美图表示，本期在线广告收入的增长主要是由于品牌广告主数目的增加，不过美图仍将采取“质量优先于数量”的策略，优先推广大品牌广告主的创新型市场营销，而非一味追求广告主数量的增加以驱动业务。

美图计划通过以下方式继续扩大广告业务：(i)通过引入更多优质广告主增加广告库存填充率；(ii)推出新的广告版式，如带有品牌的滤镜及贴纸；(iii) 向美拍及其他平台化后的产品推出信息流广告；(iv)推出精准广告产品，以使广告主可根据其受众的用户画像或喜好接触特定受众群。

2、增值服务及其他：收入同比增长59倍，美拍商业化加速前进

互联网增值服务及其他业务的收入增长至人民币1.642亿元，较去年同期增长59倍，主要由美拍直播的虚拟道具销售取得。这是因为：平均每月付费用户数增加，美拍付费用户增长至32.5万人， 去年同期为5.8万人；并且付费用户平均付费上涨。美拍直播将通过其多样且与生活相关的内容，继续与其他直播产品进行区分。

公司目前正着力为美拍打造一个优质的社区生态系统，从而激励平台的内容创作者产出更多优质视频。首先，美图已经升级了推荐算法，不仅能匹配与用户兴趣相契合的视频，更能预测、培养用户新的兴趣。其次，美图还推出了一系列举措帮助内容创作者将他们的才能变现，例如美拍“M计划”。

自5月31日推出至今，美拍M计划共吸引了海内外超过500位优质短视频达人入驻，受到了众多国内外知名品牌方的青睐。为包括宝洁、卡夫、箭牌、奔驰、阿里、腾讯、华为、哈尔滨啤酒等在内的品牌提供创意短视频广告营销服务，覆盖美妆、快消、汽车、游戏、电商等主流领域的十余家品牌商。

3、智能硬件：收入同比大增247.1%，美图对手机业务依赖度下降

智能硬件分部的收入同比大增247.1%，另外值得欣喜的是，由于互联网服务及其他分部的增速远超智能硬件收入增速，因此2017年上半年互联网服务及其他分部占总收入比例提高到11.3%，这使得智能硬件对总收入的贡献度下降到88.7%，美图对手机的依赖度降低。

除了过硬的产品力外，在诸多用户心目中，拥有美图手机已经成为“美”与“时尚”态度的体现。作为自拍手机的开创者，经过4年市场培育，美图手机已经拥有了包括大量明星及时尚界人士在内的忠实用户，通过她们的口碑传播，美图手机成为许多人购买自拍手机的首选，这也能解释美图手机在几乎没有硬广的情况下，在今天仍然广受用户好评、供不应求的原因。

格隆汇业绩会现场整理的问答：

1.问：今年上半年业绩增长很快，特别是有关互联网业务这一块，刚刚讲到商业模式逐渐成熟，能否把这一块再详细讲一下？

答：美国还在不断的尝试当中，当然下半年会有一些新的方向。我们觉得商业化的基础是用户增长，所以我们需要在下半年推出一些新的功能，支撑变现。目前，我们主要关注三个版块，分别是广告、用户增值服务和智能硬件的销售。以广告为例，我们会做很多延展，包括美拍的M计划，是我们做广告变现的一种方式；另外，我们也在搭建自己的广告销售平台，以及自己做程序化售卖。我们相信未来的所有这些功能都是基于美图的大数据，所以我们在搭建美图账号，更好地为每一位用户做精准画像，来支撑广告以及其他商业化的变现。美图作为一个广告平台是很有吸引力的，美图和Google的发布在场的都是一些高端的广告主，他们异口同声认为美图是一个他们等了非常久的一个广告平台，因为从未出现过一个广告平台有这么多的女性用户。结合我们对用户的理解，接下来很多服务（可能是广告，也可能是用户增值服务，包括智能硬件，包括电商）都会找用户喜欢的点，然后给他们推送，这就形成了一个商业模式。

2.问：有关投资者这部分，美图加入互通标的之后，今年上半年也和股价的波动有很大关系，就是造成一波助长助跌的波势，现在内地投资者也是一直在买进美图，现在持仓量已经超过股灾之前的比例了，对于这种现象，美图为了防止股价动荡有没有什么措施或应急机制？今年也是纳入了msn，就是有一个乌龙，今年有没有可能正式地重新纳入？

答：美图的股价波动不是管理层去预期或者去应对的，我认为是大家对美图的认识不够、不充分，随着公司发展与业绩稳定，我相信这种波动就会减少。我们为了满足内地的投资者也能买美图的股票，但现在内地的投资者占比不到10%，现在主要还是国外的机构投资人在买美图的股票。美图没有经常和大摩指数沟通，但我觉得公司越来越稳定，公司业绩上升，应该会得到资本市场的认同。

3.问：关于股东减持，有前期投资者在抛股票，管理层有没有在和投资者沟通？他们是什么心态？

答：基本所有上市公司解禁后，早期的机构投资者都会卖出股票，这是非常正常的事情。另外，一家公司若在早期机构投资者卖出股票后，股价下跌，那么收益不好；相反，美图的股价上涨了近50%。机构投资者都有时间的要求，所以到了一定时候他们一定会适当减持，我认为这是正常的行为。不管从股价还是各个方面会得到市场不断的认同。

4.问：关于海外的，年初投入到海外这一块是接下来主要发力的部分，但今天数据没有具体提及。另外，之前说过在东南亚做的不错，请问现在海外这部分是一个怎样的情况？有没有数据？有哪些难点或者问题？

答：海外是以后的一个重点，在激活用户方面增长非常快，同比增长35.9%，但没有公布，是存在一个问题，我们发现新兴国家活跃度不会那么高，所以我们没有公布数据，其实增长量是很快的。同时我们也会布局欧洲、美国，这一块原来也是空白，我们现在已经进入欧美主流市场了，这一块是我们发展的重点。

5.问：之前说美图投资一个去美国的AR公司“亮风台”，也想和Facebook一起推出一些AR功能，这一部分美图有没有什么新功能的展望？另外，刚刚说到下半年会推出一些新的功能，保持用户量的增长，是不是和这一部分有关系？

答：下半年推出的新功能都是用AI在做支撑的，我现在不能讲具体的功能，可以讲一下它所属的范围，基本上是和美化、AI相关的，我们非常看好这两个趋势，以前是在客户端美化，将来AI可以在云端更好的处理视频。AR方面，现在看到的很多还在第一阶段，未来现实增强这一块应该还有很多机会。另外，美图在AI方面会有很大的成就是因为公司有庞大的用户和数据量，对这部分很有信心。

6.问：招股书里说2016、2017亏损是可预见的，那2018年的扭亏预期是？

答：2018会实现盈利，这个预测从IPO的时候都没有改变。

7.问：过去看到“京基”多次增持公司的股份，这方面有没有和“京基”方面沟通过？

答：与“京基”一吃保持着沟通

8.问：下半年有哪些手机硬件方面的新产品推出？价位是怎样的？

答：下半年准备推出三种硬件的新品，不能说具体哪三款，但美图的硬件产品，不论是从功能还是定位都是在不断提升的，其中有一款将会是美图前所未有的旗舰产品，不论是从它的技术含量还是定价来说。

9.问：美铺和美图定制的定位是怎样的？吸引客户或者变现方面会带来一个怎样的收益？

答：电商业务还是在做一些尝试，寻找和美图核心产品最好的结合点，现在并没有一个很大范围的推广，可以比较明确地说我们现在已经慢慢摸索到美铺和美图定制最核心的那些点，未来可以慢慢更好地融入核心产品中。电商是需要长期投入的一个品类，我们很有耐心也很看好。

10.问：刚刚提到高端广告主对公司的广告非常感兴趣，能否透露一下与有哪些方面的广告主有合作？

答：广告方面想分享一个之前做的案例，是与Dior的口红做了一个整合性的营销，我们帮他们做了一个口红试色，在美妆上通过AR技术可以直接让用户感受到口红的颜色，然后一键可以带用户到Dior的官网上去购买，除此之外我们也有很多对产品的描述，也有H股的活动，整合营销基本上只有美图一家公司可以达到这样的效果，所以会得到高端广告主的青睐，其他还有很多奢侈品都在跟美图合作。

11.问：关于股东减持想延展一下，像一些证券投资者在增持，比如“京基”，有代表美图利益的一方在投资是否代表美图股价真正第二波开始上涨？

答：（你的问题不合适在这里回答）股价是市场对公司的一个反应，再次强调一下，美图是一个在高速发展的过程当中，大家会产生不同的看法这是正常的，作为管理层，我们会更关注公司的业务增长，我们自己很有信心，很看好公司发展。

12.问：美图全年的研发费用大概是多少呢？明年会继续增加研发的费用吗？

答：我们没有给出每个分部的预测，所以不能直接回答，但研发费用主要来自于人员的增加，我们在研发上一定会继续投入的。比较好的一面，收入增加与研发费用同比的增加，这样来看，研发投入是有正的投入产出的。

13.问：听到很多大股东在减持，创办人有增持公司股票的考虑吗？

答：（这个问题本身就是被标题党误导了）可以查一下港交所的信息，大股东没有减持。再次声明一下，管理层在相当长的一段时间都不会减持，是不是会增持，要看市场的一个反应。

14.问：您说适当的时候会增持，什么是适当的时候？

答：（这个问题没法回答你）

15.问：美拍明年的用户增长幅度是不是会放缓下来？刚刚提到下半年需要增加投入去获取更多的用户，这个投入要怎么实现？

答：整体增长不像前几年一样暴涨，一方面，因为中国智能手机的普及率已经差不多了，现在处于一个相对平稳的状态，我们会关注中国四五线城市，也会放眼海外，美图在韩国和东南亚的成绩说明我们有能力在海外发展。不过，在中国主要依靠口碑相传，几乎不花推广费，但在海外为了吸引用户，我们不惜花费推广费用。另一方面，下半年的投入主要是在产品技术上，美图用户一般是自发地传播，自然流量占到一个很大的比例，目前要在市场上有一个足够长的竞争力，产品技术的优势必不可少，所以这会是我们投入的重点。我们在渠道、市场方面也会有投入，但相比之下，可能并不会高于我们在产品的投入。美图就是在为三五年之后的未来做准备。

16.问：每一个用户大概一天能看到多少广告呢？广告投放和用户体验之间是怎么平衡的呢？

答：每个产品的广告属性不同，美拍上的广告比较少，而美图秀秀、美颜相机打开时就可能有广告；美图公司一直以来十分看重用户体验，如果广告内容不相关，或者欺骗用户点击广告，将造成用户体验下降；美图公司利用大数据来分析，了解客户喜好，投放精准广告，我们认为并不会影响用户体验，说一个“边看边买”的例子，主播一边做直播一边介绍海鲜干货，利用“边看边买”的功能销售提升400%，说明用户看完上广告的直播更愿意去买东西了。所以我们不认为目前在牺牲用户体验，用户体验是美图的核心，我们不会为了短期收益而牺牲用户体验。美图很重视用户体验，我们之前广告比较少也是怕伤害用户体验，好的广告可以为产品加温，比如在美拍上教用户如何化妆，并在旁边提供相应的化妆品广告，并不会有什么影响。

17.问：为什么3月和5月会有正净利润，中间4月为什么没有？下半年盈利预期？

答：3、5月会盈利是因为在2月下旬和5月发布了两款手机，因为基本上手机一发布，当月和下一个月的销售额会比较大，所以这两个月就盈利了。下半年还会继续增加投入，我们更多考虑的是为未来做一些准备。

18.问：最近和FB合作AR，什么时候会推出？对海外发展是不是一个很大的帮助？

答：我们和FB合作的AR已经上线了，未来我们还会有一些跨界的合作。包括FB在内的海外巨头一直是美图在海外推广的合作伙伴，所以这个合作会是长期的。

19.问：美图电商有美铺和美图定制，过去半年这两个产品的运营情况是怎样的？接下来在电商业务方面有什么计划？

答：这两个电商产品都会找到自己非常清晰的定位，而且都会有人工智能在做支撑，关于美图定制，我们希望帮助用户打造个人的潮牌，去提供一些长期的用户定制服务，关键在于AI如何帮助用户设计预期的图形或logo，这应该可以很快实现；美铺未来可能会聚焦在化妆品这个领域，通过AI来判断用户皮肤的情况，来推荐相应的彩妆、护肤品、面膜等等。电商对我们来说是一个比较大的项目，需要很大的耐心和投入，现在还处于一个前期的阶段。

20.问：电商这两部分的营收有没有具体的数据呢？

答：目前没有。淘宝和京东在电商这部分都经过几年漫长的尝试，京东多年后才盈利，美图也有信心，但不会在短期的这几个月内就能看到巨大的效果，它需要时间。另外，我们希望美图的产品可以互补，如果做出和淘宝、京东一样的产品，美图是没有竞争力的。所以一些效果可以在明年再来看。

21.问：直播的竞争在加大，而陌陌和今日头条都加大了市场营销的投入，怎么看待直播业务今后的发展呢？

答：我认为手机直播还在1.0的阶段，未来直播还有很多创新的空间，比如垂直化直播，之前的直播大多数还是游戏、秀场和泛生活，未来会有很多新的主题和模式。美图除了美拍有直播功能外，未来也有很能做一些创新的直播产品。关于短视频，目前也有很大的空间。美拍作为一个领先的短视频平台，目前还是一个比较独立的运营，未来短视频的分发会和美图秀秀、美颜相机这些核心产品打通，让它们成为美拍很好的内容分发渠道。可以关注一个数据，我们直播增值服务的收入同比增加了59倍，美图在快速增长，我们希望做出差异化。

22.问：看了一下美图的财报，智能硬件是一个主要来源，美图现在某种程度上感觉更像一家手机公司，美图现在手机这块的策略到底是怎样的？

答：美图一直都是互联网公司，未来会是一家人工智能公司。我们认为美图智能手机和app产品是同类产品，只不过表现形式不同。我们把智能手机当作互联网app产品来做的，所以随着未来AI的发展，大家可以看到智能手机更多的创新。

23.问：注意到美图在商场里弄了一些专卖店？不知道是加盟的还是直营的？

答：美图体验店全是由我们的合作伙伴“爱施德”去经营的，有“爱施德”自营，也有第三方合作。

24.问：还要加大投入，下半年有什么盈利目标？

答：全年还是会维持亏损状态，上半年证明了美图的盈利能力，打消了市场顾虑。下半年还会增加投入，所以最终结果17年还是会维持亏损状态，到18年会进入盈利状态。

业绩会观后小结：

本次业绩会，美图给所有投资者带来了一份惊喜。关于未来，美图的商业化，在问答环节，管理层也给了一定的指引：

智能硬件——下半年将推出3款新产品，而对今年手机销量的指引由之前的150万台上升到160万台；

广告业务——很多国际大厂商均对拥有如此多女性用户的美图“虎视眈眈”，视其为一块亟待开发的净土，如今美图与Google建立合作，美图的广告业务前途不可限量，另外，通过美图的精准推送，广告并不会影响美图的用户体验；

美拍平台——直播已进入红海竞争，用户增速逐渐平缓。未来，美拍用户的增量会来自a）差异化的创新业务/直播体验，b）四、五线城市扩张，c）海外用户；

电商业务——美铺会在化妆品，美图定制会在个性化产品上进行探索，电商是一个需要长期投入的业务，美图不指望其在短期内盈利，更加希望看到的是找到与美图核心产品的结合点。

下半年，美图将加大投入，因此管理层预计今年全年会继续亏损。美图会继续加大研发投入，如今研发人员已经由最初的600，到1300，到1700人，大部分是软件、算法工程师，长期来看，美图是一家互联网公司，又是一家AI公司，通过AI优化产品，提高用户体验，完善互联网生态。

在中国，众多互联网公司中，美图是一个特别的存在，与别人不一样，它总是用充满创新的方法来开展业务，提高用户体验，形成口碑相传的品牌效应，因而美图大部分用户都是来自自然流量的增长，而非付费营销，而这种效应积累到一定地步将会发挥巨大的作用——美图正在为未来积蓄能量。

总之，千言万语一句话：错过了腾讯，不能在错过美图了——美图是一个正在崛起的隐形帝国。