研报掘金 | 火电VS煤炭,逆宏观周期的火电怎么做投资?

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火电VS煤炭,逆宏观周期的火电怎么做投资?

完整题目:火电VS煤炭,逆宏观周期的火电怎么做投资?8月这个行业增速14%,景气上行周期买哪家?比肩迪士尼1626亿美金市值,未来谁是中国的主题公园龙头?(09/18)

今日导读:

1、火电投资策略:主力煤企长协煤价下调,旺季不旺,火电逆周期望开启

2、周大生:低渗透率,门店数量持续提高,长期发展空间较大

3、锐科激光(300747.SZ):主要产品随市场规模表现高增长,产销优势及成本优势提高核心竞争力

4、宋城演艺(300144.SZ):市场规模潜力巨大,成本控制加强盈利能力。

今日正文:

1、火电投资策略:主力煤企长协煤价下调,旺季不旺,火电逆周期望开启(浙商证券,安信证券)

火电和煤炭:具有很强的跷跷板效应。煤炭跌了,火电成本就会下降,盈利上升;煤炭涨了,火电成本就会上升,盈利下降。

煤炭的价格取决于两个方面:

煤炭的供给(煤炭的有效产能

火电的需求

煤价:供给侧改革彰显成效,煤价加速回归绿色区间

煤炭去产能:政府出台多项措施,加快优质煤炭产能释放,国家能源局在《2018年能源工作指导意见》中提到,要积极发展先进产能,以神东、陕北、黄陇、新疆等大型煤炭基地为重点,有序核准建设一批大型现代化煤矿。煤炭产能置换交易在2018年上半年,河北、湖南、福建、黑龙江等多地陆续组织煤炭产能指标置换,其中,河北的煤炭产能指标置换规模高达1200万吨。

长协比例增长,现货价格加速回归绿色区间:中长协煤价对电煤成本影响加大,有助于维持火电燃料成本稳定。2017年11月,国家发改委发布《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》支持煤电企业多签中长期合同,合同一经签订必须严格履行,全年中长期合同履约率应不低于90%。

综述:“迎峰度夏”已至,动力煤价呈现旺季不旺态势,各环节库存高企和近期全国大范围降水推升水电出力。

根据卓创资讯,2018年8月煤月度长协价格与7月份相比下调27-34元/吨不等,此价格自2018年8月1日0时起执行。此次主流煤企月度长协价格下调,进一步加剧了市场对煤价看空预期。8月3日,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收592元/吨,较7月10日高点(679元/吨)跌幅达12.8%。

综合来讲,短期煤价小幅反弹,中长期偏弱态势不变。

火电:逆周期,上涨的核心逻辑在于煤炭价格能否高位回落,带动盈利能力回升!

中国经济增速在2011年出现阶梯式下降,连续繁荣了十年的煤炭行业在2011年形势开始急转直下。需求反转,煤价一直保持下行走势,个别时段甚至出现断崖式下跌

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