城建设计(1599.HK)中期业绩会纪要:核心业务表现突出,监管升级利好龙头

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国内轨道交通设计龙头—城建设计(01599.HK)2018年中期业绩发布会纪要。

2018年9月3日下午,国内轨道交通设计龙头—城建设计(01599.HK)在香港香格里拉酒店召开2018年中期业绩发布会。集团董事长史育斌先生、总经理王汉军先生、总会计师肖木军先生、董事会秘书兼联席公司秘书玄文昌先生出席了发布会。

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一、业绩概况

1) 营收及利润情况

2018年上半年,城建设计实现收入34.18亿元,同比增长12.73%;毛利6.46亿元,同比增长10.67%;毛利率18.89%,与去年基本持平;归母净利润2.63亿元,同比增长19.25%;每股基本及摊薄盈利0.19元,不派发中期股息。

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2) 核心业务表现突出,业务结构改善明显

报告期内,来自计勘察及咨询业务板块收入16.83亿元,相比去年同期增长31.9%,来自工程承包业务板块收入17.36亿元,与去年同期基本持平。

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设计、勘察及咨询业务板块方面,其中城市轨道交通工程板块收入13.46亿,与去年同期3.1亿元相比,增幅是29.92%。工业与民用建筑和市政工程板块收入3.37亿元,与去年同期0.97亿元相比,增幅是40.42%。

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得益于设计核心业务板块的突出表现,业务结构得到明显优化。其中计勘察及咨询业务板块占比49%,工程承包业务板块占比51%,较去年同期降幅7%。

毛利及毛利率方面,期内实现毛利6.46亿元,较去年同期增长10.81%,综合毛利率18.9%,较去年同期降幅为0.3%,主要原因是毛利水平较低的工程承包业务比重上升所致。

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工程板块方面,毛利由去年同期的1.78亿元减少到本期的1.47亿元,毛利率由去年同期的10.2%降低到本期的8.5%。主要是工程板块中毛利率相对较低的传统工程项目收入比重较去年同期毛利率较高的PPP项目收入比重有所增加。

3) 在手订单充足,市场地位稳固

充足的订单是公司业绩增长的保证。截至2018年6月30日止6个月期间,公司上半年在手订单为384.74亿元,较上年期末在手订单372.4亿元增长12.3亿元,增幅3.3%。

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市场地位依旧稳固,据管理层称,在上半年全国城市轨道交通设计的总体总包市场招标中,公司取得市场份额约1/3,实现新签订单金额21亿,并在在杭州、重庆、西安等城市均有所斩获。 

4) 关键财务指标优化,员工持股落地

短期偿债能力有所提高。流动比率由1.39提高到1.44,是速动比率由1.38提高到1.42。 

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资产负债率基本平稳。应收账款周转天数上升。截至2018年6月30日止,资产负债率相比去年期末上升1个百分点。期内应收账款周转天数也略有增加,由同期的134天增长到149天,相应我们的应付账款周转天数也增加,有同期的163天增长到172天。

现金流有所改善。报告期内经营现金流出净额约7.34亿元,较去年同期的流出8.97亿,有所下降。投资现金流入净额约3.2亿元,相比去年同期有所增长。融资现金流入净额约4.4亿元,较去年同期明显下降,净现金流由去年同期的流出约2.77亿元转变为今年流入2.76亿元。

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此外,由核心员工个人出资的持股平台,于2018年2月正式登记成为公司内资股的股东。本次核心员工持股共增发了7600万内资股,融资约2.6亿元。核心员工持股实施后,通过员工持股平台,已成为公司的第三大股东。

5) PPP项目运营良好,科技产业化展露头角

截至2018年6月30日止,安庆外环北路PPP项目累计收到可用性服务费5.4亿元。昆明滇中空港大道PPP项目已于今年2月9日正式进入运维期,截至报告期末,累计收到可用性服务费1.78亿元。遵义凤新快线PPP项目部分路段已竣工通车,2018年12月整个项目将进入运营期。

另外,科技产业化已展露头角。报告期内,科技产业化板块新签合同额达1.2亿元,在地铁云教自动化系统研发上也取得了重大进展,建设并启用了检测及生产中心,科技产业化的发展有望成为公司未来的支柱产业之一。

二、下半年展望

公司作为国内首家以城市轨道交通设计咨询为引领的H股上市企业,前身是北京城建设计研究总院成立于1958年,是为中国首条地铁北京地铁1号线的勘察设计而设立。现拥有国内设计勘察行业的最高资质—综合甲级资质,作为行业龙头和市场规范的制定者,从成立至今,始终保持市场占有率第一的位置。并且借助企业上市契机,公司基本完成了涵盖投融资、勘察设计咨询、工程总承包、科技产业化以及运营管理的城市轨道交通全产业链。市场覆盖全国全国已批复轨道交通建设规划城市的80%,业务覆盖国内外60多个城市,在50多个城市拥有分支机构。

近日下发的52号文,进一步提高了地铁和轻轨的申报标准,并对地方债务规模提出严格约束。管理层认为,52号文有利于中国城市轨道交通建设行业的规范和发展,尤其是利好于公司,更加利于公司发挥技术和市场优势,更加健康更加有序的参与轨道交通建设,进一步提高公司市场占有率,并表示积极开拓具有较大潜力的城市轨道交通新兴市场,比如邯郸、威海、扬州、泉州等城市,同时,也将不断扩大海外市场,在轨道交通市政民建设计领域并取得更多的订单。

三、问答环节

Q:下半年国家会采取更加积极政策,也看到发改委又重新开放了轨交的审批,所以请问下半年地铁的设计新增订单的情况,会不会见到这个爆发性的增长?

另外,史总作为新任董事长,对未来公司战略有什么新的计划和展望?从大股东的角度上来看,对上市公司有什么政策方面的支持?

A:这样我先回答第一个问题,然后由我们董事长回答第二个问题。应该说中国的城市轨道交通在前十年有了一个较大的发展,那么在这个发展的基础上,国务院今年上半年发布了关于进一步加强轨道交通规划建设和管理的意见,实际上是整个对轨道交通市场的规划建设和管理进行了规范。门槛提高了,相应的要求也提高了。那么对我们公司来讲,我们觉得是一个很好的利好。为什么?

因为首先作为城市轨道交通的设计,我们是在国内一直处在第一的位置。这几年由于轨道交通的高速发展,应该说涉及任务的订单我们已经足够多了,那么我们也要需要有一个消化的过程。同时各个城市按照国务院的规定,重新审视轨道交通的规划条件和建设条件,同时更多地探索一些新的制式,那么也有利于轨道交通的健康发展。那么在这一点了,正好也是我们公司的优势。因为我们是从整个规划,从前期的规划、到勘察、设计,一直到后面的评估。围绕设计专业,我们是全产业链。所以这种政策的出台,我觉得也有利于发挥我们的技术优势。同时由于轨道交通由原来大规模的发展,进入了一个正常的良性发展,那么也有利于像我们这样有比较好的技术沉淀的企业,更好地巩固我们的市场占有率,同时也让其他的一些想挤进这个行业的企业会遇到更大的阻力。至于你说下半年的订单的发展,我觉得我们要看现在各地方政府正在消化国务院关于轨道交通建设这个新的要求。因为根据他的要求,由于门槛提高,有的地方可能建地铁不行了,他需要改其他的制式,比如说轻轨,这个有的地方可能更多的会发展市郊铁路,有的城市可能更多的要进行加密。所以在这个方向上,我觉得还挺不好预测,得看各个城市,它对这个文件的理解,和它下一步的总体布置。但是我应该说的是我们公司已经在中国轨道交通市场耕耘了60年,在这个市场我们始终是走在前列,相信未来市场的变化应该对我们公司的发展更加有利,更加巩固我们在于市场第一占有率的地位。下面第二个问题请我们董事长进行。

8月18号因为董事会进行了换届,同时董事会选举委员选举本人为第二届董事长。那么有几个情况,一个我们近几年来设计发展的业绩,应该就是充分说明了第一届董事会在战略上,在一些对重大事情的把控上应该说是做的非常好。那么这次我们上一任董事长王立平同志,是因为年龄原因,不再担任董事长。那我作为大股东选派了。所以我觉得作为第二届董事会,首先还是坚持原先的战略,我想不会有太多的调整。因为毕竟这几年的业绩,包括市场认可,包括我们跟同行业之间,不管是同行业之间的比较,我觉得业绩的取得有全体员工努力,管理层的管理,当然也离不开董事会的一些大的决策,所以目前第二届董事会成立以后,大家还是统一思想,没有大的市场变化情况下,我们原先的这个发展战略暂时不做大的调整。那么第二部分,关于大股东的支持方面,我想有这么几个信息和资料,其一大股东北京城建集团,是要建立一个国内领先的世界一流的城市运营运营商。目前我们城建集团有六大板块,包含城建工程、城建地产、城建设计、城建园林、城建置业和城建投资。那么城建设计是城建集团非常重要的一个板块,所以支持城建设计的发展,对大股东是有责任也有这个义务。 

那么这几年城建设计的发展,因为它是六大板块的协调发展,我想下一步对成员设计,至少有这么几个方面,第一个是人才发展,因为城建设计也是要做几个版块来协同来发展。那么在人才的支持方面,应该说城建集团是有一定的优势,目前在册是26000人,涵盖各个领域。第二个就是本身业务之间,因为这几年城建投资扩大了投资范围。投资领域,在投资和设计的结合方面,我想这一块是有天然的优势,因为作为目前城建集团投资的,不管是地产还是基础设施,那么在设计这一块的任务,我们肯定是优先支持城建设计发展。第三个是城建集团在信息和一些市场资源方面,对于城建设计的支持。因为城建集团的六个业务板块,领域涵盖全国的各个省市。在境外也设立了三家分公司。在这些领域,城建集团、银行本身都有分公司,在市场信息的取得和当地市场资源的调配方面,我觉得也有一些很强大的优势。这方面跟我们集团在市场的渠道方面,我想大股东会给一个非常有力的支持。

Q:此次城建设计和京投公司签署了综合服务的框架协议,京投公司成为了贵司的主要股东之一,贵司对于此次合作有什么看法?然后对未来的发展又有何期望?

A:好的。在我们公司的股东结构里,第二大股东是北京市基础设施投资公司,我们简称京投。京投公司是目前北京最大的国有企业,拥有资产6000多个亿,而且它的整个业务也是遍布全国。当然它主要的投资是在轨道交通和基础设施方面。那么作为我们公司的第二大股东,京投公司在跟我们合作上,我觉得是优势互补,首先作为我们是在轨道交通的优势,是我们在勘察设计和作为产业链的全过程的服务商。那么京投更多的是作为投资商,他更多的是投资于轨道交通,更多地投资于一体化开发,更多地投资于国内轨道交通的装备。那么我们两家的最大支持,一个是将来我们在PPP项目上,那么京投将是我们主要的投资者,同样我们的大股东城建集团也会是我们主要投资者。因为我们公司的优势是提供服务。我们在涉及PPP业务的时候,我们更多的是挣从勘察设计到工程管理,以至于进入运营的服务的钱。 

那么作为投资收益这部分,我们更多的是要让渡给相关的投资商,相关的基金企业。那么目前国内在规范国内轨道交通PPP业务的时候,其中很重要的一点,就是对投资的要求是比较严格的。所以京投公司和我们签了全面服务的框架协议,一个是它相关的设计的规划业务。在他投资的PPP项目里,他作为投资商出现的时候,我们更多的是以设计和建设去出现,也符合我们公司的定位。我相信作为城建设计发展集团的股东,特别是前几位,基本上都是国有的大型企业,他们在业务上和我们都是相互补充的。那么这些股东也为我们城建设计的发展提供了很好的外部条件。我们也非常感谢他们。

Q:有三个问题想请教一下,轨道交通物业一体化综合开发板块,那块是不是一个新的说法,可以给我们介绍一下。第二个问题,就是说最近在说明年开始关于社会保障基金社保这一块的征收要比较严格,那对我们会有什么样的影响?有没有做过这样的测算?第三个问题想请问一下,金融应收账款数额是有所下降,是不是说我们平时如果我们今年上半年做的一些建筑工程,有十几个亿,那块为什么会下来不是上去,然后这个数字下来的话,是不是会影响以后我们的利息收入怎么样?都可以介绍一下。 

A:好的。这样前面两个问题我来回答,第三个问题呢由我们总会计师肖木军同志给回答。这个一体化,这应该说是轨道交通发展的一个趋势。大家都在香港,港铁在一体化做得是最好的。因为轨道交通,特别是地铁,光靠它的车票收入是不能覆盖它的运营、一些维修和折旧。那么在这一点,地铁上盖的土地由于轨道交通的因素,造成它的整个上盖土地的增值,以及作为轨道交通,特别是地铁,在它这些换乘的地方都会成为城市的一个新的节点。那么在这方面,它的土地商业价值会极大地提升。国内特别是近两年在轨道交通里面,当国家规范了地方政府负债的要求以后,很多地方政府都在转向轨道交通和地铁的一体化开发结合的这样一个模式。 

那么这个模式也能够保证将来轨道交通的正常发展。我们在设计领域,拥有国家综合甲级资质,涵盖了民用建筑地铁市政勘察等等。那么在这种一体化方面正好也是我们的优势。那么我们在这方面要为我们的业主提供更好的设计服务。同时在建设上,由于这些城市节点交通枢纽地铁上盖,在建设上和一般的工程施工还不太一样,专业性比较强。这一点恰恰是我们总承包服务这块的优势。所以我们在发展一体化,更多的是要为我们的业主在这方面提供服务。实际上从前年开始在这方面,我们的收入,特别是我们在民用建筑设计的很大一部分收入,都来自于我们为各地的轨道交通公司提供的一体化设计,所以这一步我们下一步发展的重点。第二个问题,您说的社保严格征收社保基金会不会对我们公司有影响,这个我们公司第一是国有企业,也是香港的上市公司,我们是严格按照国内的有关方面的要求,缴纳相应的社保。这些东西在我们以前的成本里全部都有体现。而且我们对于员工签订合同都是严格按照我国的劳动合同签订,我们还要为他们缴纳社保。另外,我们还有年金制度,除了社保之外,我们的员工每年我们还会拿出相当的收入,建立企业年金。这些年金在他们退休的时候,都可以进行一次性的或者逐步领取。所以国家严格征收这方面,我们是非常高兴。我们一直是严格按照规定去交的,对我们的收入各方面成本不会产生影响,同时还可以驱逐一些不规范的企业。刚才您提的第三个问题,我请我们总会计师肖木军同志给您解答。

刚才这个朋友提到是关于金融应收款项,这个应该说从两个数字对比上来讲,表面看是降低,我先说降低的原因。第一个降低的原因是关于可用性服务费这个收费,今年收了两个数据,有一家一点七几个亿,还有一个三点几个亿,这两个没加,但是这个减少的因素之一。第二个因素是由于我们从今年开始执行了新的收入准则,执行新的收入准则之后,出现合同资产科目。这个科目在以前的年报或者按照原来的相应的整个和这个报表的规则上来讲,没有这个考虑。那么执行这个准则之后,出现了一个合同资产和合同负债,那么这个合同资产就具体到我们这个业务上来讲,是由于这种金融性的应收款项在没有交付之前,没有竣工验收之前,是不再作为金融性预收款项,它是作为一个笼统的合同资产,因为它属于建造过程当中。具体来说,就是由于我们PPP没有交付之前的过程当中形成的建造的收入,不再确认为金融应收款项,作为一个合同资产单独列示。这样的话我印象中这个是年报,我印象中这个合同资产应该有十个亿左右。如果按照过去老的规则,金融应收款项我印象中应该是29个亿,可能不到30个亿,这两个加起来的话应该是40。从这个上整体上来讲,应该说并没有降低,只不过就是执行了新准则之后,有一个重新客户使用的一个调整的问题。

Q:请问一下我们回A股的进程,这个大概的时间表和计划有没有更加明确的指引。另外,在我们这个宏观经济现在面临比较大的不确定,跟国家要加大投资背景下,我们对今年下半年和明年大概能不能有一个比较基本的或者大框架的一个展望,关于我们的增长情况?

A:回归A股,我们公司正按照我们的相应的进程,正在组织材料。这个我们按照进程,应该是今年,要把材料去报出。 

A股市场,最近市场,特别是前一段时间,它的整个IPO部分加快了步伐。我们了解现在去化速度很快,按正常情况下我们报出资料以后的话,一般的批复时间一般在一年之内,可能现在就都能够解决了。所以在这部分也符合我们整个公司发展的战略,我们正在组织材料尽快报出,这是第一个。第二个,就是刚才这位先生提的整个国家的经济状况,下半年我们也看到在整个基础设施国家要加大这方面投资的决心,而且也在陆续地出台一些政策。我觉得因为我们本身就是从事规划设计,而且都是基本集中在轨道交通和基础设施方面,应该说对我们来讲也是一个好消息。但是从我们来讲,刚才我已经说过,其实我们更愿意整个基础设施轨道交通正常有序的发展。如果一次性的这种爆发式增长和规模太大,作为我们企业,它本身的技术力量的培育是有一定时间的,合同的消化也是有一定的时间。所以从我们来讲,我们并不希望它一下放出大量的项目,我们还是希望它有序的发展。同时这种有序的发展,特别是在现在这种经济状况下,我觉得对于地方建设的保障也是很重要的。我觉得国家也已经重视了这一点,在出台对基础设施相关的刺激政策的时候,同时财政部也在出台关于规范地方债PPP等相关政策。 

我们相信这一轮的刺激应该说比以往会不一样,应该说是会更加健康,更加理性,能够保证我们在经济平稳发展的时候,更多的注重我们经济发展的质量。所以我们也正在密切关注相关政策以及要刺激的领域,发挥我们的特点,把我们的业务进一步发展,给股东提供更大的回报。

Q:你们是北京的企业,我想关心一下雄安新区。现在有没有开始工作,将来你们会参与到什么程度?

A:雄安新区应该说离北京很近,将来也是疏解北京城市功能的一个重要的承载区。那么我们离这么近,肯定我们是高度关注,我们已经在雄安设立了我们的分支机构,已经有我们的设计规划人员在为这个新区进行服务。我们目前更多的是集中在在设计,主要集中在轨道交通、地下管廊和基础设施的前期规划和设计。相信雄安新区的建设对我们公司也是一个很大的利好,我们也会积极参与。

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