正荣地产(06158.HK)中期强劲,多项数据预测增长

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正荣地产2018年初上市至今,股价保持平稳,2018年行情跑赢大盘。公司近期公布盈喜,中期利润预计能上升100%。目前公司市值为184亿,PE为10.9X,PB为1.88,如果全年按市场预计整体利润增长100%,那么在如今股价不变情况下,PE将达到5.5X,股价具备上升动力。基本面方面,除了业绩增长,公司的充足和优质的土储足够支撑公司未来保持有质量的高速成长。因此公司股价受基本面支撑,投资者可给与关注。

今年以来,受外部环境的影响,港股市场承压,中报期持续“爆雷”亦导致企业估值遭到质疑。在弱势行情中,投资者通常注股价表现稳健、基本面扎实标的

投资者总是用脚投票的,据统计,2018以来上市的公司有78%出现了破发其中不乏跑输大盘的标的在这样的背景下,有一支次新股表现较为亮眼正荣地产20181月上市以来,股价较上市首日涨幅达13%,整体表现受到较强的支撑。

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(正荣地产与恒生指数(红色)K线对比)

2018723日,正荣地产发布盈喜公告,公告称公司2018年上半年利润同比增长至少1倍。可见支撑正荣股价背后的是公司强劲业绩增长,下面梳理正荣2018上半年的发展情况。

一、高成长业绩支撑稳健股价

根据克而瑞数据统计结果显示,正荣地产20181-6年合约销售金额未635亿元,行业排名为20名,同比20171-6月合约销售金额上升60.1%。除此之外,根据亿翰智库数据显示,2018中国房企综合实力TOP排名中,凭借其合理的全国化布局、高成长、高盈利水平、可持续发展等方面的优异表现,正荣地产的综合实力进阶到行业第18位。

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随着调控常态化,统计局公布的70城价格指数中,三四线城市的价格依然保持上涨,一二线城市价格甚至出现小幅下滑。成交量方面,一二线城市有所反弹,但是整体也是呈现缓慢下滑态势。因此市场整体而言,量价都出现调整,这个时候房企的产品品质起到至关重要的作用。

众所周知,房企销售端的核心因素是去化,而以往影响去化的因素有两个:地理优势和产品优势。在政策限制下,产品优势强的企业去化能力无疑更强。

正荣目前旨在向中高端改善型客户提供为客户量身定制的优质住宅。通过改善大师的品牌定位,正荣已经升级了三大产品系列,即正荣府紫阙台云麓以对不同城市、区域和层级置业人群的改善性需求的掌握,将树立现代城市宜居生活的新典范

不同于2017正荣府从空间改善和东方型格两大维度重新定义知富阶层的理想生活,在2018年公司推出的紫阙台产品系品质更是受到市场认可。目前,紫阙台系列已在多个城市成功落地,其中南京河西滨江紫阙开盘全部售罄,是当地名副其实的网红爆款。光谷紫阙台更是成为武汉市民争相一睹为快的现象级产品。

销售端业绩增长,最终还是要落脚到结转收入和公司利润上面。深耕地产多年,正荣的产品和服务获得客户和市场的广泛赞誉。

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2018年正荣地产合约销售目标为1000亿,按照去年701.5亿元合约销售金额计算,预测2018全年年结转收入能大幅度增长翻倍。同时,预计增速也将超100%。结合中期业绩的盈喜,上述预测较为合理。因此正荣地产全年业绩具有较强的成长性和确定性,从而对股价形成支撑。

二、优质土储支撑持续性发展

对于房地产公司分析不只需要分析目前,还要着眼于未来。土地储备就是房地产企业的生命线。在房企集中度不断增强并步入竞争白热化的阶段,土地储备的规模无疑奠定了房企未来的格局,只有充足的土地储备才能支撑未来的业绩增长。

在土地储备上,正荣近几年通过招拍挂、与合作企业开发、并购等方式大量补货,截至到20171231日,其土储已经高达1500多万平方米,主要集中于长三角、环渤海、中部、西部、珠三角、海西六大区域。当前正荣充足的土地储备也足以支撑公司未来2-3年保持高速成长

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除了规模效应,土地储备的质量同样重要而选址则很大程度决定了土地储备的质量正荣地产土地项目覆盖城市包括上海、南京、合肥、苏州、武汉、西安、天津、长沙、郑州、福州等,在30个城市拥有200个项目,超过80%的土地储备位于一二线城市。

另外再从发展策略上看,正荣目前主要体现在对一二线城市的聚焦对城市群的深耕上,而非粗放型扩张,基本是进入一座城就深耕一座城。公司以上海为中心,向昆山、嘉兴、太仓等环上海区域拓展;以苏州为中心,向无锡、常州等优质城市拓展;以南京为中心,向合肥等重点城市拓展;以天津为中心,向京津冀等优质城市拓展,以武汉为中心,向郑州、西安、成都、重庆等中部城市拓展;步步为营,确保在稳健的基础上,实现快速发展。

进入2018年,正荣进一步深化了全国化战略公司在短短三个月内就在合肥连落四子3月13日,正荣地产合肥公司正式挂牌成立在当地一共持有4个项目,约49亿元的总地价,超过68万平方米的土地储备,逾150亿的货值。

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此外,正荣地产一直严控拿地成本,土地储备的成本处于合理水平,极大的保证了公司利润的提升。据此前惠誉的数据显示,正荣地产于2017年新购土地的成本仅为4557元每平方米,占其2017年合同销售均价仅25%,土地成本合理。

此前正荣地产管理层表示,今年将新增土储1000-1500万平方米(计算权益后)2000-2500万平方米(不计算权益),权益比大约是65%。可见正荣在充裕且高品质的土储支撑下,业务发展具备可持续性。

小结:

正荣地产2018年初上市至今,股价保持平稳,2018年行情跑赢大盘。公司近期公布盈喜,中期利润预计能上升100%。目前公司市值为184亿,PE10.9XPB1.88,如果全年按市场预计整体利润增长100%,那么在如今股价不变情况下,PE将达到5.5X,股价具备上升动力。基本面方面,除了业绩增长,公司的充足和优质的土储足够支撑公司未来保持有质量的高速成长。因此公司股价受基本面支撑,投资者可给与关注。

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