中国光大绿色环保(01257.HK):持续高增基础扎实,危废业务空间广阔,给予“买入”评级

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机构:国信证券评级:买入公司简介中国光大绿色环保(01257.HK)成立于2015年10月,并于2017年5月港股上市。公司前身为中国光大国际(00257.HK)的原绿色环保业务部门。公司目前主要业务包括:生物质综合利用、危废处置、环境修

机构:国信证券

评级:买入

公司简介

中国光大绿色环保(01257.HK)成立于2015年10月,并于2017年5月港股上市。公司前身为中国光大国际(00257.HK)的原绿色环保业务部门。公司目前主要业务包括:生物质综合利用、危废处置、环境修复、光伏及风电。其中生物质综合利用和危废处置是公司前两大业务,也是公司重点拓展的方向。

2018H1业绩延续高增长,运营服务收入占比扩大

公司2018年上半年业绩延续了近几年的高增长势头:收入31.53亿港元,同比增加54%,净利润录得6.45亿港元,同比增长40.9%。生物质综合利用业务2018H1收入同比增长47.6%,其中运营收入增速高达91.2%;危废处理业务增速高达139.3%,高增长主因建造服务收入爆发增长,并且运营服务也录得了46.7%的高速增长。分收入类型来看,公司2018H1运营服务合计收入增速录得72%的超高增长,该类型收入占比也从2017年的33.8%上升至38.7%。主因投入运营的项目规模迅速扩大。

项目储备丰富,持续高增基础扎实

截至2018年8月,公司已取得环保项目95个,总投资额236亿人民币,其中已投运项目38个,在建项目18个,筹建项目39个,在建和筹建项目绝大多数为生物质利用和危废处置项目。在建及筹建项目投资额是已建成项目的近两倍,为未来公司业务规模快速扩大打下良好基础。

危废业务迅速扩张,增长空间相当广阔

截至2018年8月,公司共拥有34个危废项目,总设计处理能力约93.1万吨/年。其中已投运项目10个,在建及筹建24个。公司2017年处置危险废物11.3万吨。即使不考虑公司未来新获取的项目,如果公司现有储备项目全部达产并满产,则公司危废处置量有望在2017年基础上增长超7倍。

投资建议

2018年8月9日收盘价对应PE(TTM)为15.4倍,考虑到公司的高增长属性,我们认为其估值水平有较大的提升空间。此外,从项目储备来看,公司未来业绩持续增长的概率相当大,即使不考虑估值提升因素,盈利的持续增长亦能为公司股价中长期走高提供强劲推动力,建议买入。

风险提示

环保领域政策执行、执法力度不及预期,环保扶持政策出现不利变化。

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HK 中国光大绿色环保

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