美国铝业:大好局面毁于关税

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编者注:本文作者Leo Nelissen,由华盛学院达里奥编译,为您带来美国铝业在贸易战背景下的投资分析。美东时间7月18日盘后,美国铝业发布2018财年Q2财报,虽然该季度利润大涨,但受美国钢铝关税政策影响,公司下调今年预期导致股价大跌

编者注:本文作者Leo Nelissen,由华盛学院达里奥编译,为您带来美国铝业在贸易战背景下的投资分析。

美东时间7月18日盘后,美国铝业发布2018财年Q2财报,虽然该季度利润大涨,但受美国钢铝关税政策影响,公司下调今年预期导致股价大跌,19日单日跌幅高达13.34%,20日继续下跌2.98%。

行情来源:华盛证券

Q2财报:净利润同比大幅增长

公司今年Q2表现超预期,财报显示该季度营收35.79亿美元,同比增长25.2%,超出预期1.4亿美元;净利润为2.3亿美元,同比增长66.7%;调整EPS为1.52美元,同比增长高达145%,超出预期0.12美元。具体数据见下图:

数据来源:公司财报

公司利润增长主要受产品价格上涨利好,该季度氧化铝价格涨幅48.7%,铝价格涨幅19.3%,直接推动公司销售额增长25.2%至72亿美元。另一方面,公司已销产品的成本下跌6.4%,合力推动公司净利润同比增长66.7%。

铝业行情:全球需求上升,生产过剩受控

今年全球铝市场相对去年明显好转,对公司形成多方面利好。需求方面,在经济增长带动下,公司预计今年全球对铝需求缺口为110-150万吨,全球市场需求同比增长4.25%-5.25%。此外,氧化铝的全球需求缺口也达到20-100万吨,只有铝矿石因为几内亚产出提升导致过剩。供给方面,由于中国采取更严格的环保措施,国内铝厂的利润空间被压缩,所以中国的铝生产过剩情况得到控制,公司面临的竞争压力减小。

在行业大环境利好下,公司Q2各分部调整后EBITDA除铝矿石分部外均出现大幅上涨,其中氧化铝分部调整后EBITDA为6.38亿美元,同比增长63%;铝分部2.31亿美元,同比增长51%;铝矿石分部1亿美元,下跌9%。具体数据见下图:

数据来源:公司财报

关税影响:每月损失1400万美元

今年6月1日,美国开始对加拿大、墨西哥和欧盟附加征收25%的钢铁关税和10%的铝关税,由于公司有大量铝制品在加拿大生产,所以受关税影响严重,经计算在关税生效后每月损失达到1200-1400万美元。

受关税影响,公司将今年全年的预期调整EBITDA下调至30-32亿美元,相比上个季度32-37亿美元减少了5亿美元。而在美国国内经济复苏的情况下,大部分公司都在提升业绩预期,所以美国铝业被投资者抛弃,财报公布后股价在2日内累计下跌15.93%。

历史走势:下跌出现机会

公司的股价同比涨跌幅与ISM制造商指数走势如下图:

数据来源:ISM

公司作为大宗商品生产商,股票涨跌幅与该指数关联性明显,而最近ISM指数不断走高的情况下,公司股价反常走低,说明受关税政策拖累严重。但是按历史规律和ISM指数走势,公司股价将存在一定上涨空间。目前,美国与各大经济体就钢铝关税的谈判仍在继续,而公司CEO在电话会议上表示正在同政府进行积极讨论寻求解决关税问题。如果关税问题得到解决,公司股价很可能大幅反弹;即使未获得解决,在整体行业利好和目前的暴跌趋势下,公司股票仍存在一定投资空间。

结语

由于全球铝业的大环境好转,公司今年Q2的业绩增长十分显著,但在关税影响下公司调低今年业绩预期,股票因此大跌。从历史走势看,由于ISM指数的上升趋势和最近的大跌,公司股票出现一定上升空间,再加上关税谈判结果仍不确定,所以近期可能存在投资机会。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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