东吴证券-智飞生物(300122)五价轮状病毒疫苗签订采购协议超预期,为公司业绩增长贡献增量-20180710

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采购协议超预期,五价疫苗替换轮状病毒疫苗市场广阔:此次签订的采 购协议明确:2018-2021 年采购额为 2.47、6.5、9.49 和 13 亿元,相较 于之前的采购协议(上市第一年度约 3.5 亿元,以后逐年增加,上市 第六年预期达

采购协议超预期,五价疫苗替换轮状病毒疫苗市场广阔:此次签订的采 购协议明确:2018-2021 年采购额为 2.47、6.5、9.49 和 13 亿元,相较 于之前的采购协议(上市第一年度约 3.5 亿元,以后逐年增加,上市 第六年预期达到约 11.6 亿元),超预期。若以毛利率 45%估算,今年 该产品将有望贡献收入增量达 4.5 亿元,若以海外售价 250 元/支测算, 今年将卖出 180 万支产品。产品采购额达顶峰的 2021 年将突破 23 亿的 销售额,销量突破 900 万支兰州所的轮状病毒疫苗的销量在 2013 年达 到顶峰,批签发突破 1000 万支。2015 年即山东疫苗事件发生的前一年 实现批签发 760 万支。我们认为五价苗产品更优有望实现市场替代,叠 加智飞生物优秀的销售能力,我们认为可以完成采购协议并实现成功销 售。  

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