香港正处在巨变的分叉路口:钱多与楼市的双重矛盾

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香港房价全球第一贵已不是新鲜事儿,但这段时间接连爆出的消息,还是刷新了大众的三观。港府正在拟定一个关於骨灰安置的条例,准备将公营龛位(骨灰放置地)由永久使用,改为20年使用期限。如果到期无人续约,该骨灰将被撒落大海或者花园。

作者:風口的朱

香港房价全球第一贵已不是新鲜事儿,但这段时间接连爆出的消息,还是刷新了大众的三观。

港府正在拟定一个关於骨灰安置的条例,准备将公营龛位(骨灰放置地)由永久使用,改为20年使用期限。如果到期无人续约,该骨灰将被撒落大海或者花园。

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活着已经在香港买不起房了,死后还没地方安葬,真是令人绝望。

港媒在港府公布的“宽减2018-2019年四季的税额榜单”时发现,一名“最牛业主”在港坐拥15,645套房产,一年宽减税额高达1.026亿港元(约合人民币8200万元)。

网友们后来扒出,这位最牛业主,不是个人,而是领展房地产投资信托基金,香港的商场、街市、熟食档、停车场、写字楼.....都有他们的版图。

在你感叹自己一辈子都“上不了车”(即买房)时,别人却站在山之巅俯瞰你的挣扎和疲倦。

看来,“坐地收租”才是香港脱贫致富的唯一道路。而真正支撑香港房价,任由其扶摇直上的,有一个经常被忽略的资本要素——联系汇率制度。

甚至可以说,正是这样的一个制度,让香港房价走入了“高处不胜寒”的巅峰。

最近的警报频出,港元贬值已经跌倒铁线,逼得香港金管局26年来首次出售救市,一月内就13次在民间大量用港元兑美元,以减少市场上的港元,让港币汇率正常化。

这场“港币”保卫战很容易让人联想到一个资本操作链:货币超发—利率下降—资产泡沫--央行加息—货币紧缩—楼市受压。

不知不觉中,香港走到了一个分叉口,一个或能引爆香港危机的节点摆在面前。这场货币泛滥危机,很可能传导至香港股市、债市,甚至戳破高不可及的香港楼市神话。

在危机的关口下,保汇率还是保房价,香港是时候做出抉择了。

香港楼市有多猛?

最新资料显示,用来衡量楼市整体价格的香港中原指数(CCL),从2017年底的165.02点飙升到了4月27日的180点。这还不够,新界(东)的房价在过去一个月暴涨了5.75%!

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來源:香港中原地產

而且,这是在香港房价连续23个月上涨的前提下,在一个房价已经严重脱离普通群体购房能力的市场中,实属罕见。 

纵使2月为传统销售淡季,但香港整月的住宅成交数环比仍上升4%,同比则上涨了34%。这里头,逾千万元的住宅交易宗数就比上个月多了将近三成。 

可以看出,豪宅起的作用巨大。莱坊最近的《香港物业市场报告》指出,香港豪宅楼价已连续20个月上升,累积升幅达15%。

香港的资本狂欢,果然不缺有钱人。 

有机构做了统计,按香港中位月薪16,800港元/月的收入来计算,香港人需要32年的收入才能在港岛买一套40平方米的公寓,至於购买一套新房嘛……需要79年! 

高负担的房价已经严重影响到香港居民的正常生活,一个新的趋势是,香港人正争相出逃本地。同时,一些大公司也在逃离。 

据《南华早报》报导,由於大中区(包括中环,金钟和上环)的平均写字楼租金继续上涨,更多的跨国公司将离开香港的中区,有些甚至考虑离开这个城市。

类似的逃离恰恰同步了在港资本的现状——它们也在加速逃离。

年初看好香港楼市的机构们大概没料到,自1980年代沿用的联系汇率制度造成了香港现今的金融局面,竟成了今年楼市最大的黑天鹅。近期看好楼市的机构调整了说法,称香港房价下半年下行压力增大。 

而如今,香港正面临着金融市场上巨大的异动。4月12日,在港元触及7.85低位水准後,香港金管局紧急买入港元累计达13次,涉及513亿元,使得香港银行体系总结余降到了1285亿元。 

也就是说,市场上500多亿港元都回收到了金管局的手里,银行里的钱也在减少。为了回笼更多资金,近日香港各大银行均上调了银行存款利率,有的银行甚至暂停了固定利率抵押房屋贷款的申请。 

与此同时,另一件事也在悄然发生。从内地南下的资金正以前所未有的速度撤退港股市场。 

Wind资料显示,本月港股通(深、沪)合计净卖出81.12亿港元,创互联互通机制2014年开通以来的历史最高纪录。在13个港股通交易日当中,有8个交易日出现资金净流出。 

所以说,在香港市面上流通的港币正在大量减少是无疑的了。

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不过,若想真正弄懂香港金融市场与高额房价之间的关联,还是要弄清楚香港汇率制度是如何运行的。

香港是全球少有的几个汇率直接联系美元的地区,它需要靠储备大量美元来换取港币。这样的弊端便是,港币牺牲独立性来换取了安全。 

值得一提的是,进入新世纪以後,港元对美元的区间在7.75—7.85之间。   

也就是说,当港元走强,升值幅度涨破7.75时,香港当局会卖出港元,买入美元;而当港元走弱,贬值幅度跌破7.85时,则会买入港元,卖出美元,以保持汇率不会跌穿。 

而最近几年的异动是,尽管香港一直在跟随美联储加息,港币却在加速贬值。这背後的资本逻辑逐渐明朗——美元与港币的利差不断加大,从而引发部分人的套利行动,成为了本次异动的罪魁祸首。 

所谓的套利行动,正是在港币贬值、市场利率低之际,与美元的高利率形成利差,导致大量借港元以买美元的行为。不仅能赚利差,美元汇率还上升了,既赚利率又赚汇率,何乐而不为。香港本地人都用这种套利方式,看空香港市场。

套利行为让资产在加速外流。同时,由於市场上大量的卖出港币,又进一步加剧了港币泛滥,造成港币大量贬值。这才引爆了本次港币汇率的危机。 

这些还不是最令人恐慌的。一个摆在眼前的事实是,香港金管局每次加息都在做“无用功”。目前老百姓和商业借贷的利率主要受香港银行同业拆息(Hibor)所影响。 

什麽意思呢?用大白话来说,银行要保证能有足够的资金贷款给民间,除了可以向金管局换钱外,还可以银行同行相互借钱。而由於同行的利率(Hibor)比金管局的利率低很多, 银行肯定会倾向于向低利息的同行借钱。 

因此,金管局不管怎麽加息都没用,银行整个利率都很低,货币都在宽松状态。 

据金管局统计,自2008年金融海啸以来,有高达1万亿港元的资金流入香港银行体系,高流动性压低了银行间的借贷成本,因此Hibor长期处於低水准。 

低借贷利率让香港民间资金充足,给香港楼市大量放水,让住宅价格年年攀升。同时,香港住宅的按揭贷款比率也在不断攀升。 

国际清算银行(BIS)去年年底警告,一旦香港2018年房价走势出现逆转,再加上加息环境,很可能引发香港金融风险。 

该机构称,香港的家庭信用卡消费超支,以及在广泛的领域出现高负债情况。再加上很多香港地产商,向买家提供低首付但高成本的按揭,还不上款的风险加大。

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极低的市场利率,大量涌入的热钱,真正促成了香港楼市的繁荣二十年,但让这个全球最自由的金融城市背上了前所未有的金融风险。

如今,香港楼市正在拉响警报。

香港政府也不是置身事外,但它出台的一系列策略,也只能说是隔靴搔痒,治标不治本。

楼市上升迅猛,要麽是供需矛盾强烈,要麽是资产泡沫大。

香港刚好两者皆有。

人多地少是香港长期以来的矛盾,林郑月娥上台後,多次表态,要增加土地和房屋的供应量。

为了安抚下市民们受伤的心灵,香港政府也是“奇招百出”。

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4月26日,香港土地供應專責小組公佈了18塊土地選項作公眾諮詢,其中一個選項就是在占地最少1200公頃土地的葵青貨櫃碼頭上建房。 

而港鐵公司(MTR)也熱心地建言獻策,提議到內地修建“香港城”,相對較低的房價和便捷的高鐵交通或能吸引年輕上班族往返兩地。 

然而,香港本地人對政府和各個公司給出的控方政策並不感冒。加大供應是一方面,沒能控制投機者炒房就是另一回事了。 

自香港政府在2009年底開始採取降溫措施以來,香港的房價已上漲了80%。其中包括一系列印花稅和債務壓力測試方法。 

與香港形成鮮明對比的,是與它在各方面均很相似的新加坡。 

新加坡房價降溫舉措真可謂是立竿見影。 

它也是在2009年開始房控,到了2013年,新加坡的房價曾飆升逾60%,但見頂後就開始下滑,到2017年第一季度,房價已達到連續第14個季度下跌,創下自1975年該資料開始統計以來最長的下跌紀錄。房價至今也沒回到2013年的高位。

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它是怎麽做到的?

新加坡政府很聪明,首先要提高你的借贷和持有成本,其次要增加供应量。两手抓,不让中间商赚差价。

2009年政府出台规定,借款人每月按揭还款额不得超过收入的60%,同时对房屋交易徵收高额印花税。

此外,新加坡的公共住房制度,即组屋制度也是其房价得到控制的原因之一。组屋房价由政府定价,以公积金中的住房部分能“负担得起”为标准设定,目标是一个人参加工作5年後,结婚时能首次使用公积金购买政府组屋,购买政府组屋也可向银行申请贷款。

相比之下,看得早已成“佛系”青年的我两眼泪汪汪。想用公积金买属於自己的房,到头来还不是得用“六个钱包”?

反观香港,政府在房价压制政策上的惨败,恰恰表明,一味打击二手房买卖和海外买家无法解决根本问题,香港的地价政策才是房价高涨的元凶。

据香港开发商远东财团“供认”,造成房价过高的主要原因是香港地价高昂。地价成本占建房项目总成本的60%至70%,是世界平均成本的两倍多。

该集团董事长认为,在香港政府土地招标时,真正的竞争是现金。而在过去的两年里,内地的大批开发商正加速南下。如海航集团去年就以高於市场估值的50%,支付了272亿港元,从香港政府手中购买了四块地。

还是那个道理,大量资金涌入,冲击了港元也冲击了房价。

在资金这只洪水猛兽急流勇退之际,怎麽才能规避这场风险?

乐观者认为香港还没到“钱荒”的地步。他们说,金管局出手後香港银行间的结余资金还算充足,再加上香港美元储备是市场的7倍多,不需担心市场利率的大幅上升。

言下之意:香港风险仍可控,楼市的危机不会爆发。

说的好似没错,只可惜现在的问题是,港元持续贬值的问题根本没解决。

最可怕的是,港府救市不仅没能成功上拉港元利率,与此同时,更大的危机信号出现了——受美债收益率破3的影响,美元在最近一周连续上升高位,美元指数一举破91。

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美国国债收益率破3,意味着美元资产的回报率又更高了,上文所说的用港元换美元套利行为必然在未来更频繁地发生。

现在摆在香港政府面前的只有两条路:

一、继续买入大量港元,期望市场利率上涨,缩小与美元的利差。

二、直接加息,促进港币汇率走向正常化。

两条路的影响程度不同,而後者会直接引发市场恐慌,继而引发香港股市、债市的动荡。但有一个结果是一样的,香港楼市必然承压。一是住宅贷款利率会显着提高,二是楼价上涨趋势势必减速。

目前唯一不确定的、将可能成为2018年最大“黑天鹅”事件的是——香港楼市泡沫会不会破?

从这个角度来说,分散资产、现金为王,适用於全世界。

来源:海外掘金(ID:gold1849)

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