【业绩会直击】浩泽净水(2014.HK):强大的内生增长与整合兼并推动公司进入价值释放期

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3月20日上午10时,全天候安全饮用水服务解决方案提供商的浩泽净水(2014.HK)于香港置地文华东方酒店7楼天地厅召开2017年年度业绩会。公司创始人兼董事长肖述先生,执行董事及公司财务总监谭济滨先生,执行董事王永晖先生、投资者关系总监

3月20日上午10时,全天候安全饮用水服务解决方案提供商的浩泽净水(2014.HK)于香港置地文华东方酒店7楼天地厅召开2017年年度业绩会。公司创始人兼董事长肖述先生,执行董事及公司财务总监谭济滨先生,执行董事王永晖先生、投资者关系总监陈婉婞女士均出席了会议。

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浩泽净水为中国安全净水解决方案的领导者之一,旨在为用户提供全天候安全饮用水服务解决方案为国内首家将大数据云平台及物联网技术应用于净化服务之企业。

浩泽净水通过「租赁+服务」及物联网创新模式,主要经营安全净水以及与水相关的智产品业务。 凭借其强劲的研发能力及于净水板块累计的多年经验,合共拥有300多项专利技术,及国家标准实验室,为行业制定标准。浩泽专有的反渗透膜专利设计,更将净水率从行业平均的20%-50%提升至95%以上。

 截至2017年12月31日,公司已为超过2,000个市、县、镇服务拥有强大的自营服务团队及广泛的经销商网络

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浩泽净水公告截至2017年12月31日止之全年业绩:

核心经营数据方面

2017年全年收入为人民币15.49亿,同比大增68.2%;

毛利润高达人民币7.15亿元,较往年提升42.5%;

母公司拥有人应占溢利为人民币2.3亿,基本与往年持平,折合每股盈利为人民币11.43分;

2017年的EBITDA为人民币6.68亿,较往年提升48.6%,结合收入增幅来看,反映公司经济规模在显著上升。

新安装净水机的数量约444,000台。累计装机量增至约1,709,000台,较2016年年度增长35.1%。

在增长数据大幅喜报下,公司解释主要是由净水以及空净业务的健康成长以及年内投资并购两家子公司带来的新增业务导致。 

最后,董事会建议派发末期股息每股人民币2.25分,分红比例接近20%。为2011年以来的首次分红。

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业绩亮点、财务亮点及战略亮点回顾

从分部收入来看,自净水服务的收入由截至2016年止年度人民币 8.54元亿增加36.9%2017年度的人民币11.69亿元,仍占公司年收入的大部分;空气净化服务产生的收入由2016年度人民币0.54亿元上升144.9% 2017年度的人民币1.33亿元,相关业务毛利率也由24.2% 提升至34.6%,主要由于家用空气净化器销售增加;供应链服务的收入截至20171231日止新产生人民币2.14亿元,主要由佛山乐普达销售微型电机产品所致,这是由收购并表产生的业务增长点。

净水与空气净化服务业务双双取得高速发展,尤其是空气净化服务上取得惊人突破,同时并购也对业绩带来十分正面的贡献。

行政开支占比下降。截至2016年及2017年12月31日止年度,浩泽的行政开支分别占同期收入的12.4%及10.7%。下降了1.7个百分点。 

2017年12月31日,公司银行结余及现金以及短期投资(银行定期存款)为人民币5.53亿元,较2016年12月31日上升13.8%。

公司于2017年度的存货周转天数为102天,较2016年减少29天;应付账款周转天数为77天,较2016年减少6天;而(平均)应收账周转天数则为38天,较2016年增加15天。

总体上看,营运效率有所改善,资金滞留情况好转,最终致使现金上升。

经销商数量持续增长,2017年同比增长28.4%至约超6300个,实证公司力推的经销商管理模式乃成功的“双赢”策略。

服务体系覆盖城镇数量进一步扩大,2017年浩泽覆盖了2000个城镇服务,较往年增长超53%。同时,服务的行业与优质客户数量皆有大幅度提升。

2017年浩泽继续聚焦研发创新,年内申请研发专利项目暴增147%至193个,累计持有专利数超300个。

以用户为核心,结合产品、服务、物联网及大数据,搭建物联网与云服务平台,为客户提供全面健康生活的解决方案。

公司于2017年成功实现战略性整合,通过收购合并,优化产业链布局。借鉴浩泽独特的商业模式,在稳定、高效的经营团队的带领下,新收购回来的广东碧丽和佛山乐普达在2017年全年净利润分别增长了529%及256%。

于是,通过2017年贯彻既定的经营战略,内在各方综合实力及潜在增长动能等“软实力”也取得了飞跃性的提高。

2018年展望

从战略层讲聚焦,浩泽净水将继续深化推进以安全净水的核心,结合智能产品及物联网平台战略,专注于净水及空气净化等为核心业务,致力于打造中国领先的健康生活解决方案产业平台。

从产品层重升级,基于全球认可强大的研发能力及自主开发专利技术,进一步提高生产能力保证供应降低成本,优化产品布局。

从服务层产区别,利用物联网大数据技术建立云平台,提供全方位智能化服务与解决方案。

从渠道层谋增长,进一步拓宽用户渠道,获取用户并增加客户粘性以提供增值服务;以客户为基础,通过并购整合拓展获客渠道。

战略层、产品层、服务层、渠道层由点至面形成完整产业生态链提升集团整体盈利能力。

估值分析

截至2018320日,浩泽净水的总市值为42.76亿港元,每股价格为2.09港元,最新静态市盈率为14.12倍,市盈率TTM约为27.5倍。

考虑2014-2017年公司净水机装机量年均复合增长率为31.6%2014-2017年公司收入年均复合增长及毛利复合增长率分别达44.7%28.8%PEG仍处于1之下,呈现略为低估的状态。

再结合公司首次进行现金分红这动作来看,这一信号确实值得一再斟酌与重视。于其收入与规模增速保持之下,公司已进入实际回报期,投资价值释放在即。

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HK 浩泽净水

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