【业绩会直击】天虹纺织(2678.HK):低潮已过,新业务新价值!

2018-03-12 19:44 磁铁法拉第 阅读 15586

39日下午330,中国纱线巨头天虹纺织在香港太古广场香格里拉大酒店5楼举行2017年业绩会。董事会主席洪天祝、执行董事徐子慧出席了会议。

image.png

天虹纺织公告,截至2017年12月31日止12个月,实现收入人民币163.1亿元,按年上升19.5%;毛利率减少4.4个百分点至15.0%;净利润率减少1.6个百分点至7.2%;股东应占溢利下跌3.0%至11.519亿元,每股盈利为人民币1.26元,拟派末期股息每股普通股0.21港元。于2017年,公司已支付股息金额为人民币3.96亿元(2016年:人民币2.26元),折合每股普通股0.50港元(2016 年:每股普通股0.30港元)。image.png

公告称,股东应占溢利同比下降的主要原因是2016年纱线的利润率受棉花价格上升带动以至高于正常水平,而期内部分纱线的销售价格暂时受压削弱了有关业务的利润所致。收入增加主要由于纱线销售以及新收购的牛仔服装销售增长所带动。

值得留意的是,公司在净利润及股东应占溢利微跌的2017年仍加大了整年的派息,2017年全年(中期+末期)获派每股普通股0.50港元,2016年为每股普通股0.30港元,增长幅度为66.67%。

至于现金流量方面,经营现金流大幅好转,融资活动产生现金净额,较2016年产生较大变动,公告称主要为偿还银行贷款及支付股息所致。最终使得期末账上所持现金减少至14.66亿人民币。image.png

公司在17年下半年低成本收购了14万纱锭的产能,目前产能达到303万锭。18年公司计划在越南和中国分别增加22万锭和38万锭,产能增长达到近20%。下游制衣业务方面,产量将从17年1300万条增加到1800万条,同时实现扭亏。产能增长充足,确保未来营收增长潜力。

展望2018年业务,公司称经过2017年的调整与磨合,牛仔服装业务将更有效率的往前推进,期待牛仔服装业务可以于2018年扭亏为盈。纱线业务方面,以目前所见相比2017年有所改善,但毛利率是否能回复到较佳水平还需多几个月时间观察销售旺季开始后的订单情况。

管理层计划2018年目标销售72万吨纱线、8,000万米坯布、4,000万米及18,000吨面料以及1,800万条牛仔裤。

以下是格隆汇整理的现场问答:

Q:由于观察到毛利率有所回升的情况,想请教在棉花价格处于高位的情况下,毛利率的增长或恢复是来自于哪几个方面,2018年会有哪些变数?今年公司的有效税率是13.7%,比去年同比是29.8%,想问公司税率的哪些方面带来了减免?

A:毛利率方面,我们想讲,17年我们观察到上半年出现了旺季不旺的情况,这种情况对于我们24小时运作生产的公司我们希望做到的目标的货如轮转,就算价格行情不好也争取通过周转把货卖掉。毛利率其实每一年都不一样的,也不是说今年能突然好起来或者去加价,传统行业的加价权会显得较为被动。但我们认为更为重要的是,产品要有主题,围绕在产品创新,或客户带来的携同进步。

观察到棉花价格往上提的苗头,对产品提价是有正面作用的,另一方面是因为我们有库存,也对公司有利。10%以内的棉花价格上下波动,对于我们来说,影响不会是很大。

税率方面,今年是13.9%的平均税率,是因为存在收购(牛仔服装业务)利润不征税。2016年因为棉花大涨而产生了20%税率,因为棉花涨价的业务发生在中国国内的原因所致须按20%征收。长远来说,我们认为应该在15-16%的平均税率左右。image.png

Q:去年收购越南牛仔布业务,去年亏损,今年预期业绩打平的原因是内部成本控制还是客户原因。请管理层分享一下营运方面的改进。

A:这么多年来我们第一次接手成衣业务,当初花了半年的时间,把公司主要管理力量都调去越南,把我们的管理经验及成本控制带去牛仔布厂,在产品差异化方面,由于纱线业务领先,使得牛仔布产品会取得优势。2018年1月份在经营上就开始转正了。我们在18很有信心把这项业务发展好。现在业已把模式构建好了,建立起纺纱——织布——成衣完整产业链,并跟欧美日本主流服装品牌建立起商务合作交易关系,这一意义非凡,对我司进一步扩张垫定更好的基础。

Q:日本客户对牛仔布业务的影响,发展跟布局如何?目标1800万条如何实现产能分布?

A:据日本行业杂志,全球纺织工业排名,在棉纺行业把我们排名第一。对这件事情我一直耿耿于怀,我以前不敢这样想。上市的时候我们10个亿,现在我们做到160亿有可能18年就会冲200亿的收入,但是200亿营收在整个行业里面占比还是很少的。就是这个年头的强者恒强、大企业集中优势已经存在。但是在我们棉纺行业里面还没有开始,无论是造纸化工很多传统行业都已经完成了。化纤也是这样变成3000亿2000亿左右已经形成了,我们本行200亿就已经是最大。我们基本上不会把我们公司限制在某个规模总量,但会专注于在纺织业。

牛仔布来讲,山东300万天,柬埔寨越南大约2000万,行业第一名的是5000万条,我们的发展策略是国内应该不会再做,柬埔寨也不会做。越南方面有机会收购或建工厂,我们会在离工人比较近的县城建工厂,这样就会形成一个布局,就是用人较少的面料和纺纱在园区建厂,成衣厂会分布式布局。

这件事情一旦站住脚,希望这样18年的我们也一定要得到品牌订单,起码这个17年业务以后,有几个月的有些品牌是观望,到年底后态度就开始转变了。按我们理解服装厂的利润来源,应更重视服装厂的效率而非价格。

相关股票:
天虹纺织 hk02678 +自选