IGG(799.HK)业绩兑现,单日大波动背后的乐观未来

2018-03-12 18:37 火火火木 阅读 19632

一、IGG业绩对得起45%的涨幅

3月11日晚,IGG公布了其2017年的年度业绩报告。根据IGG财报,公司截至2017年12月31日止,

盈利方面,营收6.07亿美元,同比增长89%,净利润1.55亿美元,同比增长117%;

核心比率方面,毛利率为68%,与去年持平,净利润率从16年的22%上升至17年的26%;

三费方面:销售费用率从25%上升至26%;行政费用率从7%下降至6%;研发费用率从11%下降至8%。

此外,IGG宣派息每股14港仙,全年合共派息49港仙,较上一年度派17.7港仙大增176%。

IGG业绩的大幅好转早有预期,从2月中到现在一个月的时间内,IGG股价上涨了45%,这次业绩盈利和核心比率都符合预期,其中派息大超预期,股息率达4.5%,在游戏这个行业,这样的慷慨的派息实属少见。

二、波动背后的信息与未来的可能性

IGG的业务其实及其简单,主要靠着《王国纪元》和《城堡战争》两款长生命周期游戏支撑其业绩。这次业绩的增长,主要就是依靠《王国纪元》的业绩贡献。根据17年年报,两款游戏占了收入的92%,两款游戏具体数据如下:

《王国纪元》贡献了4.38亿美元的收入,主要是由于游戏大受欢迎而获得高速增长。2016年,IGG带着《王国纪元》出征,游戏打全球同服的口号意外突出重围,《王国纪元》从刚上线的App Store畅销榜100多名稳定攀升到了TOP20,成为目前国内市场上成绩最好的SLG手游。《王国纪元》2017年月流水从3000万美元一路攀升至超过5000万美元,占2017年集团收入72%,註冊用戶近1億,MAU突破1000萬。可怕的是,《王国纪元》上升势头不减,根據App Annie的統計,《王國紀元》從八月起榮登SLG手遊收入榜首,並蟬聯至今。二月份月流水已经超过5600万美元,势头不减。根據App Annie的日收益最新排名,《王國紀元》在Google Play於57個及86個國家和地區,以及在Apple的 App Store於27個及50個國家和地區分別排名前 5位和前10位。

而《城堡争霸》业绩依然保持稳定,收入贡献1.24亿美元。作为一款2013年上线的游戏,2017年全年月均流水依然保持稳定,月流水在1100万美元,贡献收入占2018年集团收入20%。同时验证了,这类游戏强大的生命力。

以《王国纪元》为例,由于其全球同服的特征,IGG必须保持各地区玩家实力的平衡,所以在全球区域范围通过营销吸引客户就是其主要任务,另外,这样的特征让其难以让大渠道商参与,也就是说,IGG与腾讯合作的可能性并不大,如今从收入分布看,《王国纪元》收入分布为亚洲占49%、北美洲占26%、欧洲占21%。水土不服就会导致17年日本市场营销失败的状况,随着规模的扩大,营销费用的变化是影响其利润的最大成本项。但可以看到,在月流水大幅增加时,营销费用没有明显的上升,说明了其品牌效应开始显现,流量成本下降。

营销导致的业绩影响以及竞争对手的加入,曾经让投资者对于IGG的业绩十分担忧。

总的来说,业绩会起码说明了两个事实:

1、拥有流量优势的腾讯17年年中推出的《乱世王者》直接对标王国纪元,导致王国纪元9月份的突破5000万流水延后至12月,但是从现在的状况看,IGG的质量还是明显占优,在SLG游戏这个细分领域,IGG的优势依然非常明显,暂时还没出现直接竞争者。

2、IGG的《王国纪元》依然处于强势的上升期,IGG的营销与扩展状况依然是乐观的,流水的上升依靠了营销效率的提升而提升,这样的提升将直接反应利润率上。IGG的COO许元在业绩会上表示《王国纪元》流水还在高速增长中,远未达到天花板。参照《城堡争霸》的经验,《王国纪元》增长空间还很广阔。随着流水的高速增长,更低的成本是其业绩的保障。

这次业绩之后,投资者对IGG保持乐观并不是没有理由。

那么未来IGG未来看点在哪里?

根据管理层的说明,IGG目前有15个项目在推进,包括FPS、女性向游戏等,专门为女性开发游戏《Sweet Maker》是第一个尝试。另外今年会在更多地方建设本地化团队,印尼、巴西、中东等地。计划2018年4、5月推出的《madland》、暑假计划推出的《galaxy online 3》《castle clash 2》、9月推出的《reborn》18年贡献流水,可能会给IGG带来一定的增量。

《王国纪元》安卓版过去在整体策略在中国玩家的数量与收入进行了限制,如今放开了收入的限制。公司表示,中国玩家数量希望控制在20%以内,对收入没有限制。

超乎寻常的高股息率证明了公司的现金流是充沛的,未来在保持规模的继续扩张的情况下,经营好转导致的股息率的上升可能会成为一种常态。

尾声

凭心而论,IGG从各方面看,都算是一家好公司,管理层敬业、分红慷慨、信息披露也算是对得起股东,公司稳中有升,公司游戏精品化、全球化策略大致还是对的,19年的游戏有望扭转靠单一游戏周期导致业绩不稳定的影响,业绩和估值有望在18年有所反应,对于这样的公司,既具有安全边际也有不错的上涨空间,在港股大时代,不失为一个不错甚至能称为好的标的。

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