普拉达(01913.HK)业绩公布后股价大涨,预期变了?

2018-03-12 15:09 院坝 阅读 15520

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行情来源:老虎证券

上周五,普拉达01913.HK)公布的业绩显示其下跌幅度收窄,同时行业研究咨询投资机构No Agency 表示普拉达集团存在潜在的私有化可能。今日截止下午3时,普拉达股价大涨14%

公司上周五公布2017年业绩显示,公司全年现收益净额约30.56亿欧元,同比减少3.6%2016财年下降10.3%);EBITDA5.88亿欧元,同比减少7.3%EBIT3.60亿欧元,同比减少11.2%净收入2.49亿欧元,同比减少4.3%;每股盈利0.097欧元,拟派末期股息每股7.5欧仙。

普拉达旗下主要运营、设计、生产及经销品牌有PradaMiu MiuChurch’sCar Shoe,产品有服装、皮具、鞋履。其中PradaMiu Miu品牌为顾客提供多种优质奢侈品,包括皮具用品、成衣及鞋履,以及透过特许协议提供眼镜及香水。而Church'sCar Shoe品牌瞄准小众名贵鞋履市场,提供以优质皮革手工制作的鞋履。

连续四年,普拉达都位列奢侈品上市公司行业最差,今年销售增长终于变得不太糟糕,究其主要原因大概有如下几点:

行业复苏

2017 年全球奢侈品行业经历了一定程度的复苏。根据管理咨询公司贝恩公司和意大利奢侈品行业协会于 2017 12 20 日公布的一项调查结果显示,2017 年全球奢侈品销售额估计同比增长了 5%。中国消费者贡献了全球约 30%的奢侈品销售额。根据调查显示,欧洲和中国 2017 年的奢侈品销售额分别同比增长了约 6%15%但虽然奢侈品市场整体回暖,普拉达仍继续呈收入净利“双降”局面。

普拉达进步空间大

奢侈品行业在2017 年强劲复苏之后,基数变得较高,因此2018年要做出更好的成绩要付出更多的努力,面临更大的挑战。根据BoFMckinsey全球时装行业调查显示,行业高管的对来年的观点为“变得更好”和“保持不变”的百分比,从2017 年的63%下降到2018 年的32%。

数据显示开云集团和LVMH 的销售增速在17 年4 季度已经有所放缓,因此对于Prada,由于其基数较低,表现相对出色,进步空间更大但对比业绩,仍落后同行一大截。

开云集团最新发布的第三季度财报显示,在截至9月30日的三个月内,受Gucci的业绩强劲推动,开云集团总销售额同比上涨23.2%至39.2亿欧元。集团旗下奢侈品部门收入同比增长32.3%,该部门核心奢侈品牌Gucci击败所有竞争对手,增速再创历史新纪录,销售额飙涨49.4%至15.5亿欧元。

LVMH的业绩也十分亮眼。在截至去年12月31日的12个月内,LVMH销售额同比大涨13%至426亿欧元,超出分析师预期的423亿欧元,第四季度销售额则同比增长11%至125亿欧元,超过分析师预期的9%。

受惠亚太市场及电商

普拉达去年下半年及全年业绩皆符预期,下半年数据显示零售及批发业务皆较上半年有所改善,后者于固定汇率下更取得逾30%增长,主要受惠于网上销售合作等因素。管理层公布今年开局已取得零售销售按固定汇率计增长7.5%-8%,主要受欧洲及大中华地区带动

Prada数字电商总监Chiara Tosato曾向媒体表示,中国的prada.com网站整个集团转型战略中的关键一步,这基于三大策略支柱:全球范围内要通过新的电商平台提振线上销售;开发多渠道购物体验,整合购买方式并且增加品牌的数字领域投资。当下,中国是整个奢侈品行业以及电商拓展的战略重地Prada要比大部分其他品牌都更加依赖中国市场,公司有一半的收入都来自亚洲。

另外,独立经销商模式销售额增长比远高于直营商,直营店下跌7.7%,而经销店上涨18.3%,未来采取扩大经销商或许也是提升销售的有效办法之一。

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风险

普拉达旗下的Miu MiuChurch’s 这两个品牌2017年的销售净额下降幅度超过10%,这表明这两个品牌运营销售仍待提高。另外,服饰销售额占比第三,但增长比却是最快,达5.1%,占比最高达56%的皮具用品,销售增长则下降了5.1%。改进营销及电商的同时,如何平衡主要产品带来效益值得进一步规划。对比同行的表现,普拉达业绩仍不能让市场满意。

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公告显示,截至2017年12月31日止12个月,公司的备考零售额按当前汇率计减少 7.7%, 而按固定汇率计则减少 5.8%。机构预测,汇率也将对业绩造成压力,预计对收入之负面影响将为4%,并抵销潜在营运杠杆。

全球奢侈品行业的复苏,市场已经充分反映,因为现价已经为28 倍的18 财年市盈率,比同行高出17%,除非品牌在2018 人气大幅上涨,否则上涨空间不大。大摩发表报告称,目前普拉达估值高昂已充份反映潜在复苏能力,维持“减持”评级,目标价23.5元。

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