【业绩会直击】理文化工(00746.HK):下一站,能成为最具竞争力的化工公司吗?

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今天17:30,理文化工在香港金钟海富中心24楼举行2017年业绩会,首席执行官,董事总经理李文恩先生,执行董事陈新滋教授,CFO林晓峰先生出席会议。

2月28日17:30,理文化工在香港金钟海富中心24楼举行2017年业绩会,首席执行官,董事总经理李文恩先生,执行董事陈新滋教授,CFO林晓峰先生出席会议。

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2017年度理文化工业绩:营业额同比增长63.9%至29.74亿港元;纯利同比大涨225.2%至7.03亿港元;毛利率47.1%,纯利率23.6%;每股收益85.2港仙,拟派末期息每股20港仙。

公司表示:溢利增加主因由于产品销售量和价格上升。受益于2017年国家基础建设增大,市场回暖,对化工产品需求增加,部份集团生产的化工产品,例如烧硷、双氧水和聚四氟乙烯,均出现了持续高价。相对于行业4%的增长,公司可以两倍于同行的增速,保持约8%的增长。

集团在去年度,有氯化聚氯乙烯、氯化亚砜及苯丙施胶剂的新生产线正式投入生产,并开始为集团作出盈利贡献。

此外,集团在未来一年,将会分别在江苏工厂扩充苯丙施胶剂生产线,及江西工厂扩充烧碱的生产线。集团已选址在广东省珠海市高栏港经济区兴建新厂房,将会生产锂电池电解液添加剂,预期珠海高栏港经济区新厂房的建设将在2019年年中投产。

集团一直致力于新产品研发,在国内外聘请富有化工经验的科研专家,并增购科研设备,以继续扩大及提升内部研发团队,预期成功研发出新产品,可以配合精细化工的未来发展。

说一句题外话,CEO李文恩先生说的一句话非常有意思,化工厂的核心最重要的是如何让公司在不好的市场然后也赚钱?别人做1元, 我们做8毛。这些都是要靠R&D(Research and Development)去解决的。

以下是格隆汇为您总结的业绩会上的Q&A部分!

q1:我主要是想问我们在生产流程中的问题,问题比较多。

(1)我看到公司首先是电解盐,我们的电费是自己有供电,还是购电?

我们是自备电,主要的发电原料是煤。

(2)你们的煤是怎么运过去的?去年乃至今年煤价的走势都非常不错,你们的成本会显著上升吗?

我们的煤主要来源于秦皇岛,成本当然会上升。但是我们也很愿意看到煤价上涨,因为所有的化工品价格走势都是几乎一样的。对于基础化工来说,我宁可煤价高一点。就像2016年那样,煤价低嘛,其实我们也不好过。

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(3)下一个是烧碱,一般来说山东、山西的烧碱下游就是Al2O3,那么我们这烧碱的下游是什么?

我们这里是化工厂的销售比较多,氧化铝是不多的,我们的客户主要是印刷厂、造纸厂、染料厂、还有消毒水厂。

(4)Cl2气方面,因为知道去年的话,实际上,盐酸和氯气的处理都是贴钱的,每吨氯气好像都要倒贴500以上,我想问问我们的流程上,氯气是否可以全部消化,还是我们部分会用于外售?

我们现在卖的比例是15%,我们江苏是一吨不卖的,江西的话会卖。目前江西的状况,每ton倒贴200.

(5)萤石的话,我们是外购还是自己有矿产?

外购。我们有国家的批文4万吨,其实现在还没有用完。我们也不会外卖,我们的批文是不能外卖的。

Q2:你们有那么多产品,哪一个产品在未来最能盈利的价值?

PTFE,我们认为PTFE的需求是很大的,过完年回来,我们看到需求是很强劲的,所有我们才有扩产的信心。制冷剂也非常不错,因为目前22的制冷剂正在淘汰,而32的制冷剂以后会很不错。烧碱的话,会一直保持平稳。双氧水,虽然占我们的销售不多,但是也是一个很好的产品。双氧水是用来消毒为主,中国对于消毒水越来越大,目前中国人均使用双氧水占西方国家的不到三成,如果未来能到4成、甚至5成,这也会成为一个很好的生意。

Q3:珠海高栏港的工厂是不是要到2020年才完工,那么现在不是还要等3年吗?

我们从很多化工品产品选择了电解液,因为我们看到锂电池的发展前景,并且在未来很多年都不会被取替。我们的Capex第一期会在2亿人民币左右。目前行业的生态,并没有很多大型国企进入,反而是一些小的私企,一些比较小的厂。

Q4:烧碱的价格指数在年前下滑了不少,请问你怎么看?

这是正常情况,过年前化工厂就会停工啊。我们年后的价格水平都回来了,最近接了一张单可以1050元,甚至有的厂已经报价1100元了。春节之后我们已经涨了两次价。

Q5:我想问问你们每个产品的产能大概有多大?未来两年有没有增产计划?

主要产品,烧碱44.5万吨一年,这个是目前的产能。(满产)不过你也要注意我们出售的烧碱产品是32%的纯度。至于CH2Cl2以及CHCl3,我们的产能是24万吨一年,双氧水21万吨一年(去年江西厂我们增加了15万吨一年),PTFE是7000吨一年,我们的目标是14000吨。Capex是5亿左右。

Q6:为什么要选择珠海开设新厂?

因为精细化学是非常需要客户支援的,当我们更接近客人更有优势。珠海的政策也很好,地理位置也很好,我认为珠海很合理。

Q7:产能利用率方面呢?

我们现在是满负荷生产,去年也几乎是满负荷生厂,产能利用率超过96%。

Q8:我想问问你们在珠海生产的电解液,是不是已经找到客户了呢?

是的,我们已经有一个很密切的客人了。我们已经将我们的产品给客人进行了终实验,所以我们也量产了。这个客人可以消化我们的产能30%以上。

Q9:我们电解液路线的优势是什么?

我们在环保方面做的非常好。我们现在只有一个产品,我们第二个产品要2022年才能量产,第二个产品全球除了日本,没人可以解决。我们拥有领先的地位。

Q10:产品毛利率方面怎么样?

每个产品其实不能独立来看,我们非常需要看trasfer pricing。因为我们的产品(见上图),就是下一个产品的原料。我们会看好PTFE...其实每个产品很高需求,除了烧碱以外,我们都看到很好的需求量。烧碱的话,可以通过国家的去产能计划去推动。整体来看,我们的毛利率一般都超过40%。

Q11:我想问问公司的销售地区情况。

我们几乎是100%的内销,外销现在也开始慢慢拓展,我们现在有两个产品有外销,CH2Cl2有外销,PTFE也有,我们也希望做得更多。去年只有低于1%的销量外销。

Q12:厂房的土地使用方面呢?

江苏的话我们1/5的土地没有使用,江西还有25%左右的土地,珠海的厂房,我们刚刚开始,还有很多土地可以使用。

Q13:PTFE的价格上涨究竟是因为需求,还是只是萤石原材料上涨呢?

两样都有当然,PTFE的需求因为环保的原因,需求是上升的。其实很有意思的是,PTFE的供给是变少的。现在很多工厂是买不到萤石的。我们厂房在江西,而在江西我们拥有稳定的供货商(我们有长期的合约),货源方面我们没有问题。

Q14:刚刚我们听到,产能利用率已经非常满了,最近有什么新的生产线会投产吗?

我们在2018年,我们在江西会扩大我们的烧碱产量,从44万吨到52万吨。我们PTFE希望可以在2018年成两倍扩产。另外,在上图中没有的苯丙表面施胶剂,我们在江苏的厂房生产的,去年是1万吨的产能,我们希望今年到2万吨。

Q15:可以说说PTFE的行业竞争如何?

中国最大的厂商就是东岳集团(189.hk),全球的话还有杜邦,还有大金。我们应该是紧随他们其后的排名第四。

最后附上理文化工之后的部分发展计划,有兴趣的读者可以自己琢磨琢磨。

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