早就预料美联储加息,明年加几次息才是关键

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昨天凌晨3点,美联储宣布,将基准利率区间调升25个基点,从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%。随后,中国央行上调了公开市场逆回购中标利率和MLF操作利率。这是美联储当前加息周期的第5次加息,也是今年以来第3次加息。其实,此次加息并未出乎市场预料,甚至大部分已被市场提前消化,不过昨天A股市场各指数全面飘绿。

作者:巴九灵 

昨天凌晨3点,美联储宣布,将基准利率区间调升25个基点,从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%。随后,中国央行上调了公开市场逆回购中标利率和MLF操作利率。 

这是美联储当前加息周期的第5次加息,也是今年以来第3次加息。其实,此次加息并未出乎市场预料,甚至大部分已被市场提前消化,不过昨天A股市场各指数全面飘绿。 

事实上,市场更关注的是未来的预期。关于明年美联储将加息几次,目前众说纷纭: 

美联储当天发布的加息预测显示,2018年或将加息3次;华尔街顶尖投行都预计美联储明年将加息3次。

 

高盛预计美国劳动力市场的紧缺和更加正常的通胀水平,将导致美联储2018年加息4次。

 

荷兰合作银行发布的汇市分析报告中称,预计仅加息2次。 

那么,这次美联储为何加息,对市场带来了什么影响?明年还将加息几次,将对世界经济以及人民币汇率带来怎么样的影响?来听听大头的分析。

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 谭雅玲

中国外汇投资研究院院长

预计明年美联储加息4次

明年人民币贬值的可能更大 

这次美联储加息对市场带来的影响不太大,是预料之中的事了。但利率上调带来一些市场震荡是难免的,总体的趋势比较稳定。 

美国经济的走势较好,美元贬值的调整及趋势,都比较适合加息。而且今年年初美联储向市场承诺加息3次,12月份是最后一次例会,按照规划走对其信誉较好。 

从美联储例会可以看出美国经济增长上调的趋势比较明确。美国经济正处有利时机,加息的节奏会加快,所以我认为明年应该是加息4次。最重要的指标是通胀,若美国通胀指标上升,美联储加息的概率会比今年要高一些。 

另外,从美联储加息的政策角度看,还有利率的战略规划,美国为了实现美元霸权的全面性,那么美联储加息的步伐,或许比今年要快一些。 image.png

目前,人民币汇率与美元汇率捆绑较明显,我们说的人民币升值或贬值,都是对美元而言,但中国的汇率机制和制度已发生根本性转变,实际上货币制度和市场配置已经不再单一盯住美元,货币制度参考一篮子货币。

但因为今年美元的这轮下跌到了周期的节点,明年一季度可能会反弹,对其明年后面的贬值做更大的铺垫。从这个角度看,明年人民币升值的区间不会太强,但贬值的可能应该更大,对中国脱虚向实和外贸企业比较利好。 

美联储加息、缩表以及减税,是配套工程,加息是为了美元汇率的霸权,缩表是为了美国货币政策的正常化,减税是为了美国企业和美国经济利润的最大化。通过货币工具和汇率价格,最终达到美国经济收益率和美国经济的稳定增长。 

结合中国和人民币来看,一定得是以我为主即以本为主。美国就是以本为主,所以特别灵活,而我们更多的是关注外部即客观但忽略了主观,这样一来我们的主见和基本对策就会失控。中国最应该关注的是这一点。

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程实

工银国际研究部主管

首席经济学家 

明年美联储加息3次将是基准预测 

美联储加息将往何方?由于明年1月议息会议的加息可能性较低,因此本次12月加息大概率是耶伦的谢幕演出,未来美联储加息由此转向“鲍威尔模式”,续写货币政策正常化的功过得失。 

未来,鲍威尔将引领美联储加息之路稳中求变。 

一方面,基于耶伦时期的经验教训和美国经济的向好趋势,2018年鲍威尔将大概率延续鹰派加息路径,保持“先加息、后缩表”的政策搭配。 

另一方面,不同于耶伦时期,鲍威尔时期的美联储将面对宽松退出、稳定增长和消化金融风险的三重平衡难题,亦将承受来自特朗普政府的强大政治压力,因此在鹰派加息的节奏掌控上将更加灵活。  image.png

鉴于此,我们判断,2018年美联储加息之路将分两阶段进行,呈现相机抉择的特征。 

第一阶段,美联储有望保持当前加息节奏,将政策利率提升至温和通胀率,进一步消解鸽派加息的负面影响,并为大规模缩表营造政策空间。 

第二阶段,根据特朗普税改的落地进程和实际效果,美联储将相机再进行一次或两次加息,以巩固美国经济长期增长动力。综合而言,2018年,美联储加息三次将是基准预测。

*以上摘自程实发表于新浪财经的专栏

image.png宋卫国

荷马金融资深投资顾问 

美联储加息对中国市场有负面影响

各国央行将放缓货币缩紧步伐来呵护市场 

这次美联储加息完全符合市场预期,市场早在一个多月前就预期这次会加息25个基点。原因与美联储的政策目标接近达到有很大关系,且经济基本面向好。另外,全球的市场经济的增长,尤其是股票市场、债券市场都为这次加息准备了比较充分的条件。 

这次加息对于中国市场来说有负面影响,因为中国无论是债券还是股票,对低利率提供的流动性较为依赖,从昨天的股市走势就可见一斑。

 但市场更加关注的是美联储对2018年加息路径加息步伐的看法。这次,市场对2018年美联储加息的预期是4次,但据点阵图的平均水平来看为3次。低于市场预期,市场对此很失望,且马上做出了反应。 image.png

为何预期明年美联储加息3次?因为加息大背景是前所未有的量化宽松环境,使用量化宽松政策的3家央行现在持有逾15万亿美元的资产,甚至有一段时间达到负利率的水平,导致资产价格高企,全球债券、股票、房地产市场都处在历史上最高的位置。 

量化宽松政策规模庞大,如果加息过快,将造成股票市场、债券市场比较大的下跌,这对市场负面影响太多,所以加息会非常谨慎。 

另一个原因是美国通货膨胀指标。全球化、高科技、结构性因素都对通货膨胀产生影响,这不是靠货币政策甚至财政刺激就能改变的,因此通货膨胀率迟迟上不来,CPI数据上涨缓慢,也会减缓加息步伐。 

对全球而言,各国央行关于货币缩紧的步伐肯定会比历史上要缓慢得多,因为考虑到会对市场带来非常多的负面影响,因此会如履薄冰,要非常小心地呵护市场。


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